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2024年5月18日发(作者:)
2020年11月08日
证券研究报告
消费升级与娱乐研究中心
传播与文化行业研究 买入(维持评级)
行业周报
市场数据(人民币)
市场优化平均市盈率
国金传播与文化指数
沪深300指数
上证指数
深证成指
中小板综指
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快手递交IPO招股书,11月首批版号下发
行业大事
① 快手向港交所递交IPO招股书:11月5日,快手正式向港交所递交IPO
招股书,互联网短视频巨头资本化进程迈向新台阶。
② 11月首批游戏版号下发:11月5日,版署下发11月第一批游戏版号,
腾讯《魔斗战境》、心动《冒险公社》、三七《万古圣墟》在列。
③ 三七互娱《荣耀大天使》开启内测:11月5日,三七互娱奇迹类重点迭
代产品《荣耀大天使》开启首次付费删档测试。
④ Facebook发布Q3财报:10月30日,Facebook发布Q3季度财报,
未来将加大投资,打造AR/VR空间操作系统。
投资策略:关注21年增长
① 长期市场份额持续增长的游戏巨头:A股推荐三七互娱,港股推荐网
易、腾讯控股。
② 年轻向用户红利B站 & TapTap系:A股推荐宝通科技,港股推荐心动
公司、百奥家庭互动。
③ 预期视频竞争格局改变—“竞争格局”或带来视频会员涨价和成本控制
(或带来投屏关闭):A股推荐芒果超媒,美股推荐爱奇艺。
④ 线下复苏带来业绩边际改善:A股推荐分众传媒、万达电影。
国金行业 沪深300
相关报告
1.《蚂蚁集团即将上市,英雄联盟手游国际
服开测-传媒周报》,2020.11.2
2.《-《荣耀大天使》获版号,关注芒果季风
A股:以“游戏&视频”为主线,关注边际改善标的
剧场》,2020.10.20
① 重点推荐游戏龙头,三七互娱、宝通科技。
3.《《原神》首月流水或超20亿,关注三季
② 重点推荐视频龙头,芒果超媒: 推出 “季风计划”,将由湖南卫视和芒
报-传媒行业周报》,2020.10.11
4.《-《万国觉醒》上线,游戏CP议价能力
增强》,2020.9.27
5.《“开放世界手游”浪潮已至:原神首浪
袭来-传媒行业深度报告》,2020.9.23
果TV共同发力,其内容在两个平台同步播出,更加有利于芒果TV 通过湖
南卫视拓宽其用户群体,带来会员增长;推出“小芒电商”,开辟电商作为
下一个业绩增长点。
③ 边际改善,分众传媒&万达电影:分众传媒具备顺周期性,随国内经济形
势好转边际改善较快,广告价格下半年已涨价10%,第三季度净利润翻倍式
增长。万达电影21年Q1/Q2业绩增长确定性较强,关注20Q4商誉。
港股:以“恒生科技指数”为主线,积极布局港股互联网科技公司
① 持续推荐: 心动公司 &腾讯 & 阅文集团。
② 重点推荐(未来有望进入港股通):网易 & B站&百奥家庭互动。
③ 其他港股科技互联网公司:物联网(小米集团)、电商(京东)、O2O赛
道(美团)、游戏(祖龙娱乐)。
杨晓峰
风险提示
分析师 SAC执业编号:S113
yangxiaofeng@
游戏上线不确定性;5G商用不及预期;市场竞争加剧;政策监管风险等。
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行业周报
A股:以“游戏&视频”为主线,关注边际改善标的
① 重点推荐游戏龙头,三七互娱:Q3归母净利润同比增长7.22%,Q3
业绩由于其奇迹类重点迭代产品《荣耀大天使》上线延迟带来一定承压,
目前《荣耀大天使》获得版号,预计上线后业绩将出现显著改善。宝通科
技:Q3单季扣非归母净利润0.8亿,同比增长23.4%;积极关注由B站独
代的《终末阵线:伊诺贝塔》(已拿到版号),或将超越《双生视界》;预计
11月在日本地区发行二次元策略卡牌手游《梦境链接》,其韩国首月流水
超过1000万美元,预计在二次元为主流的日本市场表现将超越其韩国市
场表现,流水峰值或能达到1500万美元,21年月均流水1000万美元,
预计其上线将为宝通科技Q4及21年带来利润弹性。。
② 重点推荐视频龙头,芒果超媒:Q3归母净利润5.1亿元,同比增长
197.41%;关注季风剧场短剧新周播模式;定增募资40亿扩建版权,影视
剧和综艺加速扩张;芒果TV电商中心加速扩人,推出“小芒电商”,,意
在打造“内容电商第一平台”,后续或能成为下一个增长极。
③ 边际改善,分众传媒:Q3净利润同比增长141%;具备顺周期性,随
国内经济形势好转边际改善较快,广告价格下半年已涨价10%;Q4受益
双十一,电商消费品作为分众传媒排名前端的广告主,预计拉动Q4楼宇
广告收入持续增长;相比于今年Q1~Q2受疫情影响同比下降,明年上半
年楼宇广告收入可预见确定性同比增量。万达电影:国庆后万达下属境内
影院全面复工,关注商誉。(公司于2019年4月收购万达影视,业绩对赌
持续至2021年,2019年计提商誉等资产减值准备59.09亿元,由于疫情
原因后续关注商誉。)
港股:以“恒生科技指数”为主线,积极布局港股互联网科技公司
①持续推荐:心动公司&腾讯& 阅文集团
心动公司:旗下 TapTap正在成为年轻向游戏用户的重要社区,预计
《原神》上线拉动平台用户实现百万级增长,Steam移植独占游戏
《人类跌落梦境》TapTap预约量已达651万,关注其上线时间及表现。
腾讯控股:微信美国用户占比少,美国对微信的限制预计影响不大;
蚂蚁集团上市,其金融科技业务有望重新估值;《天涯明月刀》于10
月16日上线,至今霸榜IOS免费榜首位;关注《使命召唤手游》上线
时间。
阅文集团:捋顺IP开发组织结构(腾讯影业主控项目、阅文通过与外
部合作的方式推进IP改编,新丽执行内部项目),影视剧生产将走向
需求拉动型促进产能提升。
②重点推荐(未来有望进入港股通):网易&B站
网易:以“创新基数”为核心,正在从“玩法基数”向“题材基数”转变,市
场低估其新产品潜力;关注重磅端转手MMO《天谕》上线时间,预计
Q4。
B站:有望在港股二次上市,趣奇互娱研发、B站独代“Z世代”定制
品音乐舞蹈类手游《梦想养成计划》开启预下载,10月29日登上免
费榜第二,除传统二次元优势领域外,发力影视剧及综艺出圈,电视
剧《风犬少年的天空》及综艺《说唱新世代》表现良好。
③ 其他港股科技互联网公司:物联网(小米集团)、电商(京东)、O2O
赛道(美团)、游戏(祖龙娱乐)。
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行业周报
公司投资评级的说明:
买入:预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上;
增持:预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%;
中性:预期未来6-12个月内变动幅度在 -5%-5%;
减持:预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
行业投资评级的说明:
买入:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上;
增持:预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%;
中性:预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%-5%;
减持:预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。
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行业周报
特别声明:
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