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2024年7月27日发(作者：)
行
业
研
究
DONGXING SECURITIES
有色金属行业：黄金非商净多持仓
2020年08月17日
已降至8个月内绝对低位
看好/维持
有色金属 行业报告
投资摘要：
周内工业金属维持震荡格局，贵金属出现技术性回调。本周进入中报密集披露
期，关注中报对有色金属板块估值的影响。
行业基本资料
占比%
数据方面，中国7月份新增社融1.69万亿，前值3.43万亿，预期1.85万亿；
股票家数 109 2.78%
人民币信贷新增0.99万亿，前值1.81万亿，预期1.2万亿；1-7月固定资产投
重点公司家数 - -
资同比降1.6%，前值增5.7%，预期降1%；7月社会消费品零售总额同比降
1.1%，前值增7.6%，预期增1.2%。美国7月零售销售月率1.2%，预期1.9%，
行业市值(亿元) 16990.79 2.1%
前值8.4%；7月季调后CPI月率0.6%，预期0.3%，前值0.6%。欧元区8月
流通市值(亿元) 13753.72 2.31%
ZEW经济景气指数71.5，前值59.3；德国7月ZEW经济景气指数71.5。本周
行业平均市盈率 1561.39 /
关注美国8月Markit制造业/服务业PMI，欧元区7月CPI/PPI，以及美联储8
市场平均市盈率
22.22 /
月FOMC会议纪要。
行业指数走势图
宏观层面，周初国内公布7月社融数据表现不及预期，货币政策或有边际收紧
态势，7月工业和零售业表现均弱于预期则印证国内经济复苏速度放缓。铜供给
38.3%
有色金属 沪深300
偏紧延续但边际松动迹象开始显现，最新周度TC处49美元/吨，冶炼费绝对报
价仍处8年低位，但受益于南美铜矿整体处于恢复阶段且秘鲁Antacappay已与
社区达成协议，铜矿运输开始恢复正常；此外，Codelco表示新冠确诊病例明
显减少，并预计旗下Chuquicamata铜矿处理能力将迅速提升，显示供给端扰
动较前期趋缓。铜库存方面依然出现内外盘分化，LME铜持续去库并刷新十七
-11.8%
8/1910/1912/192/194/196/19
个月低位，沪铜则维持累库势头，显示国内消费出现的季节性弱化迹象。
资料来源：
wind
、东兴证券研究所
黄金实物持仓首现周度下滑，金银非商业净多持仓续降：黄金ETF-SPDR持仓
较上周减少13.8吨至1248.29吨，白银SLV持仓上升31.8吨至17855.07吨。
分析师：郑闵钢
截止2020年8月11日当周，黄金非商业净多持仓减少14693张，白银非商业
**********************************
净多持仓减少6321张。其中黄金非商净多持仓占总持仓比例降至40%，为近8
执业证书编号: S148
个月内绝对低位，反映黄金市场的交易结构在周内出现的再平衡。
分析师：胡道恒
*************************.cn
贵金属本周出现明显回调，我们认为主因：1）7月美国非农就业数据好于预期，
执业证书编号: S148
短期美债收益率及美元均有所反弹，冲击黄金相对价值；2）全球最大黄金ETF
研究助理：张天丰
SPDR连续出现减仓行为，前期过快涨势使得黄金陷入严重超买，部分多头选
************tf****************
择获利了结，俄罗斯疫苗的消息对交易行为亦有推动。在美债实际息差抬头、
执业证书编号
: S148
美元与其他货币拆解利差维持低位，流动性与避险溢价仍有发酵空间下，短期
价格修正不改中长期向上态势，美元黄金仍将进受益汇率及购买力平价而上行。
小金属方面，国内电钴价格较上周下跌明显，钴盐价格趋稳，前期超涨热度有
所消退。国内钴原料进口及冶炼库存紧张情况持续，叠加下游需求边际恢复，
预计当前价格区间具备较强支撑。碳酸锂、氢氧化锂价格较上周持平，部分冶
炼厂开始尝试上调价格。稀土方面，镨钕价格走高，氧化铽表现抢眼，上游依
然存在惜售现象。收储预期叠加下游需求向好，中重稀土后续或仍震荡偏强。
建议关注紫金矿业，山东黄金，银泰黄金、赣锋锂业、江西铜业及云南铜业。
风险提示：库存大幅增长，现货贴水放大，市场风险情绪加速回落。
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东方财智 兴盛之源
P2
东兴证券行业报告
有色金属行业：黄金非商净多持仓已降至8个月内绝对低位
DONGXING SECURITIES
1. 周行情回顾
上周沪深300指数下跌0.07%，有色金属板块下跌7.52%，跑输沪深300指数7.45百分点。子板块除金属
新材料（+0.94%）以外全线回撤，其中黄金（-12.81%）、铅锌（-9.56%）、其他稀有小金属（-8.82%）板
块位列跌幅前三。从个股表现观察，宏创控股（+20.14%）、梦舟股份（+14.75%）及利源精制（+8.97%）
位列有色板块涨幅前三；焦作万方（-19.69%）、西藏珠峰（-17.45%）及盛达矿业（-17.38%）位列有色板
块跌幅前三。
图1:周申万行业指数及HS300涨跌幅
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
图2:有色金属子板块周涨跌幅
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
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东兴证券行业报告
DONGXING SECURITIES
有色金属行业：黄金非商净多持仓已降至8个月内绝对低位
P3
图3:有色板块周涨跌幅前五公司
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
2. 金属价格回顾
基本金属本周涨跌互现。沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍及沪锡分别变动-2.34%、-1.03%、+0.13%、-1.59%、
-0.85%及-3.21%，与之对应的伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡分别变动+2.06%、-1.05%、-0.63%、
+1.75%、+0.07%及-0.59%。贵金属本周出现阶段性回调。沪金、沪银分别变动-6.54%、-7.25%，COMEX
金、COMEX银分别变动-3.86%、-5.27%。
小金属方面，国内电钴价格较上周下跌明显，钴盐价格趋稳，前期超涨热度有所消退。国内钴原料进口及冶
炼库存紧张情况持续，叠加下游需求边际恢复，预计当前价格区间具备较强支撑。碳酸锂、氢氧化锂价格较
上周持平，部分冶炼厂开始尝试上调价格。稀土方面，镨钕价格走高，氧化铽表现抢眼，上游依然存在惜售
现象。收储预期叠加下游需求向好，中重稀土后续或仍震荡偏强。
表1:基本金属涨跌
周涨
SHFE
LME
铝
SHFE
LME
单位
(元/吨）
（美元/吨）
(元/吨）
（美元/吨）
本周
50,100
6,366
14,405
1,741
跌幅
-2.34%
2.06%
-1.03%
-1.05%
月涨
跌幅
-2.34%
-1.68%
1.12%
4.72%
年涨
跌幅
1.93%
3.19%
2.09%
-3.44%
2020年
均价
45,871
5,677
13,319
1,633
2019年均
价
47,674
6,022
13,886
1,813
均价涨跌
幅
-4%
-6%
-4%
-10%
铜
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P4
东兴证券行业报告
有色金属行业：黄金非商净多持仓已降至8个月内绝对低位
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锌
SHFE
LME
(元/吨）
（美元/吨）
(元/吨）
（美元/吨）
(元/吨）
（美元/吨）
(元/吨）
（美元/吨）
（元/克）
（美元/盎司）
（元/千克）
（美元/盎司）
（元/吨）
（元/吨）
（元/吨）
（元/吨）
（元/千克）
（元/吨）
（元/吨）
（元/吨）
（元/吨）
19,455
2,370
16,095
1,950
114,100
14,380
141,820
17,645
420
1,950
6,116
26
40,000
49,000
282,000
10,900
1,855
325,000
352,500
338,000
10,250
2,996
0.13%
-0.63%
-1.59%
1.75%
-0.85%
0.07%
-3.21%
-0.59%
-6.54%
-3.86%
-7.25%
-5.27%
0.00%
0.00%
-6.93%
0.00%
0.00%
7.79%
5.07%
5.62%
-4.65%
-1.75%
10.01%
7.80%
8.79%
6.62%
8.04%
9.06%
1.10%
1.55%
5.14%
7.72%
34.60%
32.00%
0.00%
-2.00%
11.90%
0.00%
1.09%
8.70%
13.71%
14.19%
#DIV/0!
2.29%
8.38%
4.18%
6.94%
1.40%
1.76%
2.28%
4.86%
2.95%
20.96%
28.02%
37.56%
45.58%
-20.48%
-10.09%
2.17%
-3.96%
6.61%
-4.41%
23.25%
19.01%
-12.77%
3.03%
16,891
2,080
14,479
1,779
103,270
12,724
134,099
16,234
382
1,706
4,317
18
44,993
53,947
263,600
11,582
1,829
311,623
294,550
280,320
11,300
2,729
19,951
2,507
16,544
2,006
110,256
13,974
141,520
18,581
315
1,398
3,926
16
68,927
82,353
278,654
13,336
1,646
377,838
307,141
304,731
12,336
2,909
-15%
-17%
-12%
-11%
-6%
-9%
-5%
-13%
21%
22%
10%
11%
-35%
-34%
-5%
-13%
11%
-18%
-4%
-8%
-8%
-6%
铅
SHFE
LME
镍
SHFE
LME
SHFE
LME
锡
金
SHFE
COMEX
银
SHFE
COMEX
碳酸锂99.5%
锂
钴
锰
氢氧化锂56.5%
长江钴
电解锰
氧化镝
氧化镨
稀土 氧化钕
氧化镨钕
氧化镧
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
上海有色指数
表2:基本金属与大类资产周相关性
CU
AL
ZN
PB
NI
SN
1
0.938
0.758
0.542
0.403
0.918
0.938
1.000
0.844
0.691
0.590
0.898
0.758
0.844
1.000
0.886
0.817
0.745
0.542
0.691
0.886
1.000
0.951
0.583
0.403
0.590
0.817
0.951
1.000
0.447
0.918
0.898
0.745
0.583
0.447
1.000
-0.717
-0.806
-0.757
-0.613
-0.539
-0.694
0.824
0.702
0.515
0.339
0.182
0.748
0.649
0.771
0.756
0.669
0.613
0.600
-0.675
-0.747
-0.823
-0.631
-0.600
-0.692
-0.280
-0.496
-0.625
-0.704
-0.728
-0.330
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东兴证券行业报告
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有色金属行业：黄金非商净多持仓已降至8个月内绝对低位
P5
0.615
-0.006
-0.655
0.619
1.000
USD
上证
WTI
VIX
美债
-0.717
0.824
0.649
-0.675
-0.280
-0.806
0.702
0.771
-0.747
-0.496
-0.757
0.515
0.756
-0.823
-0.625
-0.613
0.339
0.669
-0.631
-0.704
-0.539
0.182
0.613
-0.600
-0.728
-0.694
0.748
0.600
-0.692
-0.330
1.000
-0.397
-0.910
0.790
0.615
-0.397
1.000
0.286
-0.326
-0.006
-0.910
0.286
1.000
-0.803
-0.655
0.790
-0.326
-0.803
1.000
0.619
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
表3:基本金属现货升贴水（均价）
铜
铝
锌
铅
镍
锡
LME
1
(36)
(16)
(19)
(50)
9
SHFE
194
215
586
146
36
1502
LME
(3)
2
(5)
(0)
(6)
6
SHFE
72
(14)
(27)
93
458
1518
LME
1
(7)
(6)
(4)
(4)
(67)
SHFE
(54)
(112)
(34)
(99)
358
1059
LME
8
(37)
(21)
(17)
(52)
21
SHFE
40
155
525
155
0
1930
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
图4:基本金属现货升贴水（LME 0-3）
图5:基本金属现货升贴水（长江）
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
全球期货交易所总库存（SHFE+LME+COMEX）：
铜的交易所库存本周下降0.54万吨至37.35万吨（-1.4%），其中LME仓库库存下降0.48万吨至11.32万
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东兴证券行业报告
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吨（-4.0%）；SHFE库存下降0.04万吨至17.21万吨（-0.2%）；COMEX美精铜库存下降264吨至8.82万
短吨（-0.3%）。铝库存本周下降1.74万吨至183.84万吨（-0.94%），其中LME铝库存下降3.25万吨至159.43
万吨（-2.0%），SHFE库存则上升1.52万吨至24.41万吨（+6.6%）。
其他基本金属方面，锌、铅、镍及锡库存变化分别为上升0.88万吨（+3.1%）、上升0.27万吨（+1.78%）、
上升0.21万吨（+0.8%）及上升381吨（+5.1%）。
图6:基本金属全球显性总库存走势图
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
表4:基本金属全球显性库存涨跌幅变化表：
铜
铝
锌
库存
37.35
183.84
29.05
周涨跌幅
-1.4%
-0.9%
3.1%
较去年同期
-30.4%
35.5%
97.4%
铅
镍
锡
库存
15.29
27.32
0.79
周涨跌幅
1.8%
0.8%
5.1%
较去年同期
29.7%
56.9%
-34.7%
资料来源：
Wind
，东兴证券研究所
伦敦金属的注销仓单占比：伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍及伦锡的注销占比则分别为52.19%、15.26%、
7.60%、13.76%、23.39%、5.96%。注销仓单数量分别变化-9825吨、-8975吨、-550吨、-425吨、-264
吨、+40吨。
图7:伦敦基本金属注销仓单占比走势% 图8:上海保税仓库铜库存（22.92万吨，较上周+0.27万吨）
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东兴证券研究所
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Wind,
东兴证券研究所
图9:精炼铜进口盈亏
图10:国内显性库存可用天数（天）
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
3. 终端消费概览及相关数据图览
图11:汽车及新能源汽车产量移动平均增速
图12: 冰箱及空调产量移动平均增速
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Wind,
东兴证券研究所
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Wind,
东兴证券研究所
图13:洗衣机及冷柜产量移动平均增速
图14:发动及发电设备产量增速移动平均增速
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图15:中国电动机产量移动平均增速
图16:中国铜材产量移动平均增速
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图17:中国相关产量累计增速图（M1-M10）
2
M1-M10%M1-M10%M1-M10%
2349.412.52322.6-1.12029.3-12.6
10128.0-10.28936.4-11.87564.1-15.4
214950.624.5224512.74.4213051.9-5.1
8224.65.26687.7-18.77110.96.3
1596.7-8.61375.3-13.91586.915.4
16164.721.417175.56.318331.76.7
6395.43.15811.2-9.16341.59.1
1635.5-7.41391.2-14.91586.114.0
图18:中国有色金属行业景气指数
产品单位
汽车百万辆
发电设备万千瓦
发动机万千瓦
家用电冰箱万台
冷柜万台
空调万台
洗衣机万台
铜材万吨
资料来源：
Smm,
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图19:期铜价格 图20:期铜库存
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图21:期铝价格
图22:期铝库存
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图23:期锌价格
图24:期锌库存
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图25:期铅价格 图26:期铅库存
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Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图27:期镍价格
图28:期镍库存
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图29:期锡价格
图30:期锡库存
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图31:黄金SPDR持仓量 图32:白银SLV持仓量
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P11
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
图33:CFTC金银净多持仓量
图34: CFTC铜持仓量
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
资料来源：
Wind,
东兴证券研究所
4. 周行业和公司动态：
智利将推动取消锂矿商SQM的环保许可证：智利阿塔卡马地区土著团体周五(8月14日)表示，其刚在法律
行动中取得重大胜利，将推动取消锂矿商SQM的环保许可证，并关闭该矿商的运营。SQM是智利最大的锂
矿生产商，中国天齐锂业持有该公司25.86%股份。
Hudbay Minerals二季度铜产量同比降40.6%，黄金产量同比增16%：Hudbay Minerals二季度铜产量总计
18026吨，同比下降40.6%；黄金产量总计32614盎司，同比增长16%；白银产量总计580817盎司，同
比减少28.5%；锌产量总计31222吨，同比减少2%；钼产量总计124吨，同比减少63%。 第二季度铜产
量环比减少27％，这主要是由于Constancia的业务暂时中断至5月中旬所致。
智利国家铜业旗下新冠病毒确诊病例明显减少：智利国家铜业Codelco旗下铜矿的Covid-19感染数量已大
大减少，从而减少了这一世界最大铜生产商受疫情干扰的概率。首席执行官Octavio Araneda在El Teniente
矿山参观时表示，目前Codelco新增的新冠病毒确诊病例大约100例，工会统计的累计确诊病例为3000多
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例。Codelco执行长预计2020年铜价料持稳于2.80美元/磅。
兴业矿业表示银漫矿业选厂已实现满产运行：兴业矿业表示，银漫矿业选厂已于7月31日正式复产复工，
目前已实现满产运行，因矿山备有可以满足不低于一个月的矿石存笼。采区目前正在配合公安部门进行炸药
库等火工验收工作，进展顺利，将于近期恢复出矿。 银漫矿业主营业务为银、锡、铜等有色金属的采选和
销售，生产规模每年达165万吨。
俄铝上半年录得净亏损：俄罗斯铝业巨头--俄铝（Rusal）周四公布，2020年上半年的经常性净亏损总计为
7,600万美元，因新冠病毒疫情爆发损及需求，去年同期公司实现利润6.66亿美元。截至6月30日的六个
月，未计利息、税项、折旧及摊销前利润(EBITDA)为2.19亿美元，较上年同期下降58.5%，同时营收下降
15%，至40亿美元。
刚果矿业公司及铜钴贸易商将就出口豁免问题进行讨论：刚果矿业部长周四表示，已邀请矿业公司以及铜钴
贸易商下周在金沙萨省开会，讨论是否有办法维持对原定于9月到期的出口禁令的豁免。非洲最大的铜生产
国刚果（金）于2013年禁止出口铜和钴精矿，以鼓励矿工在其边界内加工和提炼矿石。但是该国的冶炼能
力不足，并已多次发布豁免。全面的禁令将导致刚果的铜出口急剧下降。这将给加工刚果铜和钴的邻国赞比
亚带来沉重打击。
锂电池材料生产商Livent：价格低迷，需求疲软，新项目扩张将更为谨慎：美国锂电池材料生产商Livent Corp.
公司首席执行官Paul Graves近日接受采访时表示，行业对新项目的扩张将持更加谨慎的态度。尤其是扩大
产能方面，现在需要变得异常谨慎。一方面，缺少资金，另一方面，疫情使锂金属的价格低位徘徊，这样一
个供大于求的局面迫使锂行业不得不重新评估开展新项目的必要性。Livent二季度收入为6500万美元，调
整后的EBITDA为600万美元，调整后的每股盈亏平衡，公司表示收入下降的原因是所有产品的销量均下降，
但最主要的是氢氧化锂。
智利Codelco：旗下Chuquicamata铜矿处理能力将迅速提升：全球最大的铜生产商--智利国有的Codelco
公司首席执行官Octavio Araneda周三表示，该公司预计旗下Chuquicamata地下开采铜矿项目的矿石处理
能力将迅速提高。其表示可以突破该矿的涉及产能，尽快达到14万吨/日（铜矿选矿量）。
宁德时代拟以不超190.67亿元投资产业链上下游优质上市企业：宁德时代发布公告称，公司拟围绕主业，
以证券投资方式对境内外产业链上下游优质上市企业进行投资，投资总额不超过2019年末经审计净资产的
50%，即不超过190.67亿元(不含本数)人民币或等值币种，其中境外投资总额不超过25亿美元，有效期为
12个月。
秘鲁社区封路问题得到解决，铜矿运输问题得以缓解：在政府调解后，封堵矿山运输道路的秘鲁当地社区居
民已与矿山方面达成协议，同意解除道路封锁。此前Las Bambas与Antacappay矿山受到封路问题影响被
迫宣布发运不可抗力。
巴里克黄金二季度净利润3.57亿美元，同比增长84%：巴里克黄金公布2020年二季度业绩，财报显示，
公司第二季度营收30.55亿美元，同比增长48%。净利润3.57亿美元，同比增长84%。产量方面，二季度
生产黄金114.9万盎司，生产铜1.2亿磅。年初至今，黄金产量为240万盎司，已经完成公司全年460万至
500万盎司指引的一半左右。 巴里克报告显示，由于Porgera矿山未来开发的时间和范围的不确定性，已经
撤回了对该矿山的2020年全年指引。不过2020年集团黄金产量保持在460万至500万盎司的水平不变。
该公司还表示，预计2020年下半年的黄金产量将与上半年持平。2020年铜产量为4.4亿至5亿磅。
Sherritt二季度镍产量4147吨，同比增长4%：本季度Moa合资企业生产了4,147吨成品镍，比2019年第
二季度的3,969吨增长了4％；销量4,169吨，同比增长2%。
英美资源：上半年镍产量21700吨，同比增长11%：英美资源发布其二季度财报，2020年上半年镍的产量
增加了11％，达到21,700吨（2019年上半年：19,600吨），这归因于运营稳定性的提高以及Barro Alto的
计划停产已于2019年上半年完成。 2020年生产指导不变，为42,000-44,000吨，具体取决于与Covid-19
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相关的进一步中断的程度。
锂矿商Albemarle：EV电池需求减弱 9月起暂停两处运营：美国锂生产商Albemarle上周表示，由于电动
汽车（EV）供电电池需求减弱，它将在9月开始暂时关闭两项运营，分别是内华达州的Silver Peak锂矿山
以及北卡州的Kings Mountain氢氧化锂生产厂，或将一直持续到年底。首席财务官Scott Tozier在周四的财
报电话会议上表示，该公司计划在2021年初重启这两处资产。该公司公布第二季度利润下降了45％，销售
额下降了12.7％至2.837亿美元，部分原因是全球供过于求导致锂价疲软。
阿根廷将提高采矿特许权使用费，可能影响锂盐项目：近日，阿根廷立法议会议员提议将采矿特许权使用费
从目前的2％提高到51％。采矿特许权使用费的提高将影响在Hombre Muerto盐湖上运营的银河资源公司
Sal de Vida锂盐项目，Livent公司的Fenix项目和NRG金属公司的Hombre Muerto North项目。Hombre
Muerto是所谓的“锂三角”的一部分，由玻利维亚的Salar de Uyuni 盐湖和智利的Salar de Atacama盐湖
组成。
资料统一来源：
SMM
，
Wind
，上证资讯
风险提示：市场需求明显弱化，基本金属库存大幅增长，基金属现货贴水急速放大，市场风险情绪加速回落。
5. 周重要经济数据：
表5：2020重要经济数据及事件预览：
日期
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2020-08-17
2020-08-17
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2020-08-18
2020-08-19
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时间 国家/地区
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20:30
22:00
20:30
20:30
20:45
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21:55
14:00
14:00
14:00
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14:00
14:00
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17:00
18:00
18:00
18:00
18:00
欧盟
美国
美国
美国
美国
美国
美国
美国
英国
英国
英国
英国
英国
英国
英国
英国
欧盟
欧盟
欧盟
欧盟
欧盟
指标名称
6月欧元区:营建产出:环比(%)
8月纽约PMI
8月NAHB住房市场指数
7月新屋开工:私人住宅(千套)
7月新屋开工:私人住宅:折年数:季调(千套)
8月15日上周ICSC-高盛连锁店销售环比(%)
8月15日上周ICSC-高盛连锁店销售年率(%)
8月15日上周红皮书商业零售销售年率(%)
7月CPI:环比(%)
7月CPI:同比(%)
7月产出PPI:环比(%)
7月产出PPI:同比(%)
7月核心CPI:环比(%)
7月核心CPI:同比(%)
7月投入PPI:环比(%)
7月投入PPI:同比(%)
6月欧元区:经常项目差额:季调(百万欧元)
7月欧盟:CPI:同比(%)
7月欧元区:CPI:环比(%)
7月欧元区:CPI:同比(%)
7月欧元区:核心CPI:环比(%)
前值
27.9
17.2
72
112.2
1186
-1.5
-6.8
-3.4
0.1
0.6
0.35
-0.78
0.18
1.4
2.43
-6.4
7950
0.8
0.3
0.3
0.3
预期 今值
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--- -0.3
0.3 0.4
0.3 -0.2
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2020-08-21
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18:00
21:30
21:30
21:30
22:30
2:00
15:00
15:00
待定
20:30
20:30
20:30
15:15
15:15
16:30
16:30
17:00
17:00
17:00
22:00
22:00
1:45
1:45
欧盟
加拿大
加拿大
加拿大
美国
美国
德国
德国
中国
美国
美国
美国
法国
法国
德国
德国
欧盟
欧盟
欧盟
美国
美国
美国
美国
7月欧元区:核心CPI:同比(%)
7月CPI:同比(%)
7月核心CPI:环比(%)
7月核心CPI:同比(%)
8月14日EIA库存周报:成品汽油(千桶)
8月美联储公布会议纪要
7月PPI:环比(%)
7月PPI:同比(%)
7月全社会用电量:累计同比(%)
8月08日持续领取失业金人数:季调(人)
8月15日当周初次申请失业金人数:季调(人)
8月费城联储制造业指数:季调
8月服务业PMI(初值)
8月制造业PMI(初值)
8月服务业PMI(初值)
8月制造业PMI(初值)
8月欧元区:服务业PMI(初值)
8月欧元区:制造业PMI(初值)
8月欧元区:综合PMI(初值)
7月成屋销售:环比折年率(%)
7月成屋销售折年数(万套)
8月Markit服务业PMI:商务活动:季调
8月Markit制造业PMI:季调
0.8
0.74
0.44
1.12
24018
---
-1.8
-1.28
15486000
963000
24.1
57.3
52.4
55.6
51
54.7
51.8
54.9
20.72
472
50
50.9
0.8
---
---
---
---
0.2
1.2
---
---
---
---
---
-1.6 ---
--- -0.7
---
---
---
---
---
---
---
---
---
---
50.5 ---
48
---
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资料统一来源：
SMM
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Wind
，上证资讯
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分析师简介
郑闵钢
房地产行业首席研究员，房地产、传媒、计算机、家电、农业、非银金融、钢铁、煤炭等小组组长。央
视财金嘉宾。2007年加盟东兴证券研究所从事房地产行业研究工作至今。获得“证券通-中国金牌分析师
排行榜”2011年最强十大金牌分析师（第六名）。“证券通-中国金牌分析师排行榜”2011年度分析师综合
实力榜-房地产行业第四名。朝阳永续2012年度“中国证券行业伯乐奖”优秀组合奖十强（第七名）。朝阳
永续2012年度“中国证券行业伯乐奖”行业研究领先奖十强（第八名）。2013年度房地产行业研究“金牛
奖”最佳分析师第五名。2014万得资讯年度“卖方机构盈利预测准确度房地产行业第三名”。2016年度今
日投资天眼房地产行业最佳选股分析师第三名。
胡道恒
清华大学材料科学与工程硕士，北京科技大学材料学学士。3年证券从业经验，2019年加入东兴证券研
究所，从事有色金属行业研究。
研究助理简介
张天丰
英国布里斯托大学金融与投资学硕士。10年金融衍生品研究、投资及团队管理经验。曾担任圆信永丰
东兴资产管理计划投资经理，东兴期货投资咨询部总经理，有色金属、期权及量化策略组组长。曾获得
中国金融期货交易所（中金所）期权联合研究课题二等奖，中金所期权联合研究课题三等奖；曾获得中
金所期权产品大赛文本类银奖及多媒体类铜奖；曾获得大连商品期货交易所豆粕期权做市商仿真大赛三
等奖，中金所股指期权做市商仿真大赛入围奖。曾为安泰科、中国金属通报、经济参考报“期货气象”特
约撰稿人。2018年9月加入东兴证券研究所。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本
人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分
析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或
观点直接或间接相关。
风险提示
本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告
均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作
出投资决策，自行承担投资风险。
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本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格
的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，
也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论
和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决
策与本公司和作者无关。
我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提
供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，
任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得
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告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授
权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。
行业评级体系
公司投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；
推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
行业投资评级（以沪深300指数为基准指数）：
以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义：
看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；
中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；
看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。
东兴证券研究所
北京 上海
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电话：************电话：************
传真：************传真：************
深圳
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传真：*************
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