油价飙升是美国核心利益的现实选择

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2024年5月12日发(作者：)

油价飙升是美国核心利益的现实选择

摘 要： 当前，美元走弱且油价飙升。本文认为油价上升是美国解决其庞大

的国家负债的重要选择，这才是美国的核心利益所在，也是美国政府制定一切

政策的定位点。文章通过 分析 认为，当前的种种迹象说明，将来世界 经济 以

某种危机的方式完毕这轮美国次贷危机调整的可能性越来越大，而其中最为重

要的迹象就是油价的飙升。因此，在这种预期下，我们需要进步警觉，并采取

相应的对策，以免危机降临时措手不及。

关键词： 油价飙升，美国核心利益，次贷危机，能源 金融

弱美元、高油价－－美国当前核心利益的现实选择，市场的力量至少与美

国政府的意图形成了某种“共识〞。从根本上讲，油价上升是美国解决其庞大的

国家负债的重要选择。这才是美国的核心利益所在，是美国政府制定一切政策

的定位点。

美国次贷危机是全球经济长期失衡所累积的负面因素的总爆发。 问题 的本

质是，美国过度消费，不储蓄，通过滥发美元毫无节制地膨胀其债务，美国政

府及家庭都债台高筑，个人储蓄率下跌至接近零，国家及家庭的总负债相当于

GDP的350%。故此，假设按照一个经济的 自然 调整逻辑应该是，美国政府要

大幅削减其开支，房价下跌使得居民消费需求萎缩，逐步减少其对外债务的比

重，这样美元重新获得支撑，资金才可能真正回流美国，摆脱其信誉高度紧缩

的状态。

显然，这个时间会拖得很长，而且美国经济面临高度的不确定性，特别是

房价的进一步下跌而引发负资产问题，很可能触发比次贷更强烈的冲击波，从

而加深美国经济衰退的程度。可见，调整的时间拖得越长，美国为此负担的本

钱越大，而且很可能是经济较长时间衰退。

当下美国政策的自然选择必然是，期望找到某种方式，尽可能缩短此次全

球经济调整的时间，尽可能向外转移经济调整的本钱。假设美国要少承担本

钱，那就意味着必然需要其别人更多地承担调整本钱。

如今种种迹象说明，将来世界经济以某种危机的方式完毕这轮调整的可能

性越来越大。最为重要的迹象，那就是油价的飙升。

油价飙升完全成了一个独立的金融问题，或者是被操纵的工具。因为无论

是从供需、本钱、地缘 政治 、稀缺性、世界经济增长对于能源刚性需求预期等

等根本因素来看，已经无法解释短期内油价急剧上涨的背景。

没有其他解释，弱美元、高油价－－美国当前核心利益的现实选择，市场

的力量至少与美国政府的意图形成了某种“共识〞。

从短期利益看，显然华尔街的 金融 资本这次是获得了天赐的喘息休整之

机，这么短时间就能摆脱次贷风暴损失万亿美元的梦魇，谁能想到。1季度，油

价飙升了40%，与油品相关的衍生品价值增加数万亿美元。

坦率地讲，在全球金融资本约束管理的今天，救活了美国的金融机构，就

是从根本上缓解信誉收缩的 问题 ，有利于遏制 经济 衰退势头。你假设认为，

美国意图仅限于此，那就是短视了。从根本上讲，油价上升是美国解决其庞大

的国家负债的重要选择。这才是美国的核心利益所在，是美国政府制定一切政

策的定位点。

市场机构总是在憧憬，油价飙升将引发美国通胀的恶化，将导致联储政策

重心的调整，转向升息，确实，美联储的官员最近也频频出来喊话，要关注通

胀的变化。

但是，请大家永远记住，与美国的对外负债问题相比，油价导致的通胀问

题永远是个小CASE，美联储很久就不把自己当成一名忠实的通货膨胀目的制

的保卫者了〔可能只有 中国 的央行还坚信如此〕，因为那不是美国政策的核心

利益所在。美国的政策都是在围绕负债问题做文章，只要有利于负债问题的解

决，意味着美元获得支撑，通货膨胀的问题 自然 就消失了。油价上涨的直接效

果，是不断地消耗这些新兴市场国家多年辛苦累积的储蓄〔不管是政府的、 企

业 的还是居民的〕，很显然，这些储蓄的硬币另一面就是庞大的美国的对外负

债。

假设说当今这个世界上哪个国家最能扛住油价的冲击，那就是美国。当前

全球经济构造与上世纪70年代两次石油危机时发生了根本性的变化。经过20

多年全球产业重新布局，美国已经完全变成了消费型经济体，80%三产，15%

制造业，该转移都已经外移了，能源敏感度很小，经济对抗能源价格冲击才能

很强。美国的产业都是居于世界尖端的高 科技 产业，军工、软件、传媒、数控

机床、飞机，大部分是拥有高额垄断价格的超利润率产品，属于高附加值含量

的产品。全球能源、原材料价格的上涨，不过是收缩了部分利润空间，根本上

可以在企业内部得以消化。格林斯潘几年前就说过，今天美国经济的 开展 ，已

经不存在本钱推动型通货膨胀。

反过来，油价上升的宏大本钱自然很大程度上由承载着全球庞大的制造业

的新兴市场国家经济体来承担。中国、印度都是实行能源补贴的国家，全球的

金融资本看到这一点，事实上已经形成对赌场面，赌你财政能撑多久，赌你敢

不敢取消补贴、放开油价，反复炒作需求因素，你要是不放开，就消耗你的财

政〔国家储蓄〕，消耗你企业和居民的财富；你要是放开，可能会冒通胀失控

的风险。

面对两难，政策当局权衡之中，特别是可能当面临一个比较大短期冲击的

时候，很自觉的选择是，延续补贴，把通胀压力延后，期望国际形势的转机，

同时采用更强紧缩货币政策打需求，加快升值和大幅进步利率，信贷紧缩。

如此，经济硬着陆风险开始显现：企业面临两方面压力，本钱上升，信贷

紧缩，盈利下降，本质是消费率下降，本币的实际汇率有了贬值压力，这时政

府财政状况开始恶化，储蓄被大量消耗，价格上涨导致进口激增，国际收支也

可能开始恶化。要命的是，通常名义汇率快速升值被当作抑制通胀的手段，这

时候很可能已经被忽悠到了高位，与实际汇率贬值的趋势形成宏大的落差，各

方面条件具备了，资本就开始外流， 我们过去看到的“货币攻击〞的一幕其实并

非虚幻。

假设新兴市场国家扛不住通胀压力，先行溃败下来，需求骤然下降，资金

自然撤出商品市场，回流美元资产，美元顺势转强，美国通胀解决了，美国以

外的世界陷入通缩，再重新开启新一轮周期。在这个资金回流的过程中，累积

在新兴市场国家的庞大储藏大幅下降，与此对应的美国对外负债大幅下降。

我越来越感觉这一切，正在向我们走来。

请大家不要简单把这一切看成是一种预谋，那样容易使问题低级化。其

实，金融开展到一个高级阶段，更多的是一种默契，当各方面条件成熟的时

候，市场力量和政府某种意图形成默契，很容易达成“一致行动人〞的效果。站

在2022年岁末憧憬黄金十年的经济学家们，谁又能想到仅仅半年时间，世界会

变成今天这个样子呢？

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