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2024年3月28日发(作者:)
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中海油收购加拿大尼克森案例分析
2012年7月23日,中国海洋石油有限公司(简称“中海油”)发布公告称,将以现金151亿
美元(约合人民币964.44亿元)收购加拿大尼克森能源公司。这是2005年中海油180亿美元收
购优尼科失败后,迄今为止中国实施的最大一桩海外能源收购交易。
发布公告当日,尼克森在纽约证券交易所股价收盘报收25.9美元/股,上涨幅度达51.82%。
目前尼克森市值约137.1亿美元,市盈率约29倍。7月24日,中海油在香港交易所股价收盘报
收14.82港元,下跌4.02%,显示市场对于高溢价收购的担忧。
一、并购背景
1.并购方——中海油:
中国海洋石油总公司(简称“中海油”)是中国国务院国有资产监督管理委员会直属的特大
型国有企业(中央企业),也是中国最大的海上油气生产商。
中海油成立于1982年,注册资本为949亿元人民币,总部设在北京,现有98750名员工,有天
津,湛江,上海,深圳四个上游分公司。中国海洋石油总公司在美国《财富》杂志发布2014年度世
界500强企业排行榜中排名第79位。自1982年成立以来,中国海油通过成功实施改革重组、
资本运营、海外并购、上下游一体化等重大举措,企业实现了跨越式发展,综合竞争实力不断增强,
保持了良好的发展态势,由一家单纯从事油气开采的上游公司,发展成为主业突出、产业链完整的
国际能源公司,形成了油气勘探开发、专业技术服务、炼化销售及化肥、天然气及发电、金融服
务、新能源等六大业务板块。
2.被并购方——加拿大尼克森公司:
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尼克森(Nexen)公司成立于1971年,在多伦多和纽约两地上市,总部位于卡尔加里,该市是加
拿大西南部的阿尔伯塔省(Alberta,加拿大油气资源最富集地区)省会,拥有约3000名员工,是加
拿大第十四大石油公司。其专注于三项发展战略:加拿大西部的油砂、页岩气及主要位于北海、
西非海上及墨西哥湾深水海域的常规油气勘探与开发。尼克森的资产包括勘探、开发和在产项
目,分布于加拿大西部、英国北海、尼日利亚海上、墨西哥湾、哥伦比亚、也门和波兰。常规油
气、油砂和页岩气为其三项核心业务。
2012年9月20日,尼克森股东批准中海油对其收购协议。2012年12月7日,加拿大联邦
政府批准中海油收购加国联邦石油企业尼克森,该笔交易是近年来中国石油企业在海外的最大
金额收购。
3.并购背景——尼克森经营不善和中海油发展战略的需要:
(1)尼克森经营不善:
①本身因素
从资产构成看,尼克森是一家典型的非常规油气公司。由于非常规油气开发投入高且对油价
波动更敏感,此类公司在全球经济低迷之际更易受到资金短缺的影响。
财报显示,尼克森2008年净收入为17.15亿加元,2009年暴跌至5.36亿加元,2010年升至
11.27亿加元,2011年又跌至6.97亿加元。公司经营性现金流也波动剧烈,2008年为43.54亿
加元, 2009年18.86亿加元,2010年23.92亿加元,2011年24.97亿加元。
科尔尼管理咨询公司董事程鹏指出,非常规油气公司很少能成长为大型的NOC(国家石油公
司)或IOC。它们的专长不是项目管理和融资,而是技术。
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