传媒行业专题研究:长视频2021年片单:剧综数量回升,创新题材布局各有千

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2024年1月21日发(作者：)

证券研究报告 | 行业专题研究

2020年11月04日

传媒

长视频2021年片单：剧综数量回升，创新题材布局各有千秋

剧集：（1）数量：爱奇艺、腾讯视频和芒果TV 2021年片单中剧集数量分别为70、73、65部，同比增加1、36、24部，行业呈现回暖趋势。（2）题材：女性题材仍为布局重点，2021片单中爱奇艺、腾讯视频、芒果TV偏女性题材数量占比分别达到57.1%、74.0%、75.4%。趋势上来看，各平台对古装、悬疑剧的布局增势显著。（3）高品质剧场树立品牌效应，差异化内容定位带来高粘性，视频平台聚焦垂类题材打造系列剧场。爱奇艺延续迷雾剧场，新推出爱情题材恋恋剧场、喜剧题材小逗剧场；芒果TV联动湖南卫视打造现实题材短剧剧场“季风计划”，剧组阵容、IP储备配臵豪华，精品化内容值得期待。

综艺：（1）数量：爱奇艺、腾讯视频、芒果TV 2021年招商综艺的数量分别为25、24和50部，腾讯视频同比减少11部，爱奇艺、芒果TV分别同比增加2、11部。从新老综艺分布来看，2021年爱奇艺新综艺占比显著提升至64.0%，腾讯视频（41.7%）、芒果TV（42.0%）新综艺占比保持相对稳定。（2）节目类型：从综艺片单类型来看，各平台在音乐、选秀、脱口秀、情感观察类节目布局最多，新品类布局上各有千秋。爱奇艺加强布局悬疑、戏剧品类，芒果片单中包括全新减肥、食品概念节目，腾讯视频则将打造创新型武馆经营类节目。

芒果TV：（1）剧集内容体量接近头部平台水平，独播剧占比55%；且平台在古装（数量占比23.1%）、悬疑（数量占比16.9%）题材上齐发力，推出现实题材短剧剧场“季风计划”。平台有望突破年轻女性用户圈层，2021年用户数据延续高增长态势。（2）综艺片单在视频平台中数量居首，明星综艺《乘风破浪的姐姐2》、《女儿们的恋爱4》、《妻子的浪漫旅行5》、《明星大侦探7》将延续，创新型综艺《大肚男》（明星减肥节目）、《我忍不住了》（解压真人秀）有望成为新一代爆款节目。

投资建议：从各平台2021片单来看，剧集、综艺整体数量回升，且剧集题材、综艺创新全面开花，行业呈现回暖趋势。芒果TV在持续巩固综艺龙头地位的同时发力布局剧集，剧集内容体量已接近头部平台水平，精品短剧剧场“季风计划”也值得期待，预计用户数据将确定性向上，延续高增长。我们持续看好流媒体视频行业大逻辑及公司独特发展路径下的成长逻辑，作为具有媒体属性的国有传媒集团，公司的创新基因、市场化制度，和优质内容成体系化生产流程将持续带动新媒体平台业务的增长，继续看好芒果超媒（，买入评级），建议关注爱奇艺（IQ.O，未覆盖）。

风险提示：行业竞争加剧；用户增长不及预期；广告收入不及预期

行业走势

增持（维持）

作者

分析师 顾晟

执业证书编号：S3

邮箱：****************分析师 马继愈

执业证书编号：S2

邮箱：***************研究助理 何欣仪

邮箱：****************

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2020年11月04日

内容目录

1 剧集：总体数量增加，悬疑、古装加大投入 .......................................................................................................... 3

1.1 数量：剧集片单数量回升，芒果TV乘风而起 ............................................................................................... 3

1.2 题材：腾讯芒果古装齐发力，悬疑题材或成新宠儿 ....................................................................................... 3

2 综艺：品类百花齐放，各平台创新各有不同 .......................................................................................................... 7

3 芒果TV：剧集布局蓄势待发，综艺领域优势稳固 .................................................................................................. 8

投资建议 .............................................................................................................................................................. 10

风险提示 .............................................................................................................................................................. 10

图表目录

图表1：2019-2021年各视频平台片单剧集数量（单位：个） .................................................................................... 3

图表2：含各个题材关键词的剧集数量占比............................................................................................................... 4

图表3：2019-2021年各平台古装剧集数量对比 ........................................................................................................ 4

图表4：2019- 2021年各平台古装剧占比 ................................................................................................................. 4

图表5：2020及2021年各平台悬疑剧集数量对比 .................................................................................................... 5

图表6：2020及2021年各平台悬疑剧集占比 ........................................................................................................... 5

图表7：芒果TV、爱奇艺悬疑题材剧集片单 ............................................................................................................. 5

图表8：各平台招商片单中重点储备建党100周年献礼剧 .......................................................................................... 5

图表9：爱奇艺、芒果TV、腾讯视频剧场设臵 .......................................................................................................... 6

图表10：“迷雾剧场”百度指数及其对应剧集播映期 ................................................................................................... 6

图表11：季风计划储备片单 .................................................................................................................................... 7

图表12：2020及2021年爱奇艺、腾讯视频及芒果TV片单中综艺数量 ..................................................................... 7

图表13：2020、2021年爱奇艺、腾讯视频及芒果TV综N代占比变化....................................................................... 7

图表14：三大视频平台招商会综艺片单分类 ............................................................................................................. 8

图表15：芒果TV青春品鉴会2021年片单剧集汇总（后五部为海外引进剧集）.......................................................... 9

图表16：2021年芒果TV自制综艺总编排 ................................................................................................................ 9

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2020年11月04日

1 剧集：总体数量增加，悬疑、古装加大投入

1.1 数量：剧集片单数量回升，芒果TV乘风而起

长视频平台2021年剧集片单数量同比增长，芒果TV内容体量接近头部平台水平。爱奇艺、腾讯视频和芒果TV 2021年片单中剧集数量分别为70、73、65部，较2020年同比增加1、36、24部，呈现回暖趋势。分平台来看，爱奇艺片单剧集数量保持相对稳定，但有18部为2020年已进入片单但尚未播出的剧集。腾讯视频剧集投入增势显著，根据企鹅影视CEO孙忠怀在2021V视界大会的发言，腾讯视频计划未来三年投入近1000亿内容开发成本（2018-2020年为500亿左右），2021年片单中包括《雪中悍刀行》等13部S级项目。芒果TV持续加大力度补齐剧集短板，2021年片单剧集数量相对2019、2020年大幅增加，片单内容体量已经接近爱奇艺、腾讯视频水平。

注：（1）为统一口径，统计中剔除了：1）片单中将于当年四季度上线的待播剧集；2）进口的美剧、日剧等；（2）对片单中剧集数量的统计来自各公司招商会等公开信息，与实际情况可能存在微小误差。（3）片单招商信息不等于最终播出信息。

图表1：2019-2021年各视频平台片单剧集数量（单位：部）

20199076

69

80

70

23

65

6050403037

43

42

20100爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

1.2 题材：腾讯芒果古装齐发力，悬疑题材或成新宠

女性题材仍为布局核心，细分创新题材不断涌现。从2021剧集片单来看，爱奇艺、腾讯视频、芒果TV偏女性题材（此处定义为涵盖都市、爱情、青春、古装题材关键词的剧集）数量占比分别达到57.1%、74.0%、75.4%，芒果TV女性题材占比、“青春”题材剧集数量高于其它平台水平，也以此匹配了其更高的青春女性用户占比。从细分题材来看，各平台女性剧集布局不仅涵盖青春甜宠、古装甜宠剧集，同时也在现实主义女性题材上寻求突破，如芒果TV现实家庭剧《她们的镯子》、腾讯视频《欢乐颂》系列、爱奇艺“小升初”家庭剧《小舍得》等。

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2020年11月04日

图表2：含各个题材关键词的剧集数量占比

爱情

37.1%

都市 古装 青春 合计占比

75.4%

80%70%60%74.0%

50%40%30%20%10%0%爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

 细分题材趋势：古装、悬疑数量增势显著，主旋律题材品类多元

古装：除爱奇艺外，芒果TV、腾讯视频片单中古装剧集数量增势显著，分别同比2020年片单增加12、13部。腾讯视频V视界大会上公布了25部古装剧集，占比达到34%，其中 13部S级古装项目，包括重磅IP续作《庆余年2》、《斗罗大陆2》、《斗破苍穹2》。芒果TV古装剧数量达到15部，占片单剧集总数的比重达到22.7%，已接近爱奇艺水平，其中包括《尚食》、《六爻》等版权大作，以及《一夜新娘2》、《玲珑狼心》、《狐狸在手》等小体量芒果TV自制作品。

图表3：2019-2021年各平台古装剧集数量对比

图表4：2019- 2021年各平台古装剧占比

202145%40%2019202041.3%

34.2%

32.4%

28.9%

27.5%

23.1%

18.6%

14.0%

7.1%

2522

202033

25

35%30%2015105019

13

15

25%20%15%10%5%0%12

6

3

爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所 资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

悬疑：各平台片单中悬疑剧数量均有不同程度的增长。从数量、占比来看，芒果TV悬疑题材剧集已超过爱奇艺，2021剧集片单悬疑题材数量达到11部，同比增加9部，占比更高达17%。具体来看，芒果TV悬疑剧多含情感、喜剧等女性向元素，平台立足于“青春女性”核心定位之上，添加悬疑元素力求用户破圈，未来用户群体有望向男性、更普适年龄层的用户进一步延申；爱奇艺则更倾向于刑侦、动作类硬核悬疑，迷雾剧场的高品质画风有望延续。

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2020年11月04日

图表5：2020及2021年各平台悬疑剧集数量对比

图表6：2020及2021年各平台悬疑剧集占比

202011

18%202116.9%

13.0%

12.9%

10.8%

9.6%

2爱奇艺 腾讯视频

4

9 9

7

202116%14%12%

10%8%6%4.8%

2

4%2%0%芒果TV

爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所 资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

图表7：芒果TV、爱奇艺悬疑题材剧集片单

芒果TV悬疑题材剧集片单

剧名

礼物

海葵

小菜一碟

法医秦明之无声的证词

逆光者

黑色灯塔

梦醒长安

目标人物

不能恋爱的秘密

双面神探

掌中之物

爱奇艺悬疑题材剧集片单

剧名

谁是凶手

淘金

暗夜行者

平原上的摩西

致命愿望

终极笔记

两京十五日

迷航昆仑墟

陌生的恋人

题材

亲情、奇幻、悬疑

家庭、悬疑、现实主义

她悬疑

悬疑、喜剧

悬疑、刑侦、推理

都市、刑侦、爱情、悬疑

古装、悬疑、宫廷

悬疑、青春、热血、推理

悬疑、爱情、时尚

悬疑、喜剧

都市、情感、悬疑

题材

刑侦、剧情、悬疑

悬疑

悬疑

剧情 、悬疑

悬疑 、奇幻

悬疑、冒险、奇幻

古装、悬疑

动作、悬疑

都市、爱情、悬疑

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

主旋律：围绕建党100周年，医疗、军旅、公安等多元题材剧集储备丰富。爱奇艺、腾讯视频2021片单中各有4部军旅题材剧集；与之同时，各平台也公布了一系列医疗、公安等多元主旋律题材剧集，其中腾讯视频《大国担当之勇敢的心》、芒果TV《凭栏一片风云起》均为建党100周年献礼剧。

图表8：各平台招商片单中重点储备建党100周年献礼剧

电视剧 题材 内容

以2014年中国援非医疗队抗击“埃博拉”病毒过程为原型，传递“人类命运共同体”的理念

1937-1945国难时期，以西南联大为背景的三个出品方

华策影视

播出平台

腾讯视频 大国担当之勇敢的心 医疗、行业

凭栏一片风云起 年代、传奇 知识分子家庭以及一群年轻学子，为了保护民族文脉，在南渡西进之途的牺牲与抉择

芒果TV

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

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2020年11月04日

 精品短剧剧场成趋势，细分题材聚拢垂类用户

视频平台聚焦垂类题材打造系列剧场。高品质剧场树立品牌效应，差异化内容定位带来高粘性。从爱奇艺悬疑剧场“迷雾剧场”关键词百度指数来看，剧场热度随高品质短剧《隐秘的角落》、《沉默的真相》达到高峰，爱奇艺打下悬疑剧场厂牌效应，满足细分用户对特定题材剧集的持续性需求，在此基础上进一步深化变现效率。根据2021年各视频平台招商会，芒果TV推出季风计划现实题材剧场，爱奇艺推出迷雾剧场、恋恋剧场、小逗剧场，腾讯视频虽未剧场化，但对也对剧集片单进行了类目划分。

图表9：爱奇艺、芒果TV、腾讯视频剧场设臵

平台

芒果TV

剧场名

季风计划

简介

联动湖南卫视，聚焦引发观众深度共鸣的现实类题材剧目，全年十部短剧，每季12集，每周2集，每集70分钟。

高品质悬疑12集短剧剧场，2020年剧场作品《隐秘的角落》豆瓣8.9分、《沉默的真相》豆瓣9.2分。目前片单包括《谁是凶手》、《淘金》、《暗夜行者》、《平原上的摩西》、《致命愿望》。

2021新设剧场，聚焦爱情题材，目前片单包括10部剧集。

2021新设剧场，主打喜剧内容，目前片单包括4部剧集。

迷雾剧场

爱奇艺

恋恋剧场

小逗剧场

腾讯视频

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

尚未设立剧场，但剧集包括“关照现实”、“古韵侠情”、“暖心蜜恋”、“硬核创新”四大主题。

图表10：“迷雾剧场”百度指数及其对应剧集播映期

资料来源：百度指数，国盛证券研究所

芒果季风主打“电影级”短剧，剧组阵容、IP储备配臵豪华，精品化内容值得期待。从目前公布的5部剧集来看，2021开年巨献涉案题材《狂猎》的主演为秦昊，曾参演《无证之罪》（豆瓣8.1分）、《隐秘的角落》（豆瓣8.9分）；导演为曹盾，曾因导演《长安十二时辰》获得上海电视节白玉兰奖最佳导演提名。悬疑剧《礼物》改编自韩剧《神的礼物——14天》（豆瓣8.4分），《海葵》改编自贝克邦同名小说（豆瓣9.8分）。

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2020年11月04日

图表11：季风计划储备片单

电视剧

狂猎

题材 主演 特色

实力派演员+金牌制作，导演曹盾曾获上海电视节白玉兰奖最佳导演提名

新型女母爱视角下“她悬疑”，翻拍自2014年韩剧《神的礼物——14天》（豆瓣8.4分）

改编自贝克邦同名小说（豆瓣9.8分），超现实悬疑案件

轻喜剧风格阐述现实家庭话题

出品方

芒果TV、

同旭文化

（预计）上映日期

2021开年巨献

（2020年8月已开机）

反盗猎、剧情、秦昊、尹昉、动作、犯罪

亲情、奇幻、悬疑

家庭、悬疑、现实主义

都市、家庭、现实主义

她悬疑

黄子星

待定 礼物 深蓝影业 2021开年巨献

海葵

她们的镯子

小菜一碟

待定

待定

华谊兄弟

2021年11月

2021年10月

资料来源：芒果2021品鉴会，国盛证券研究所

2 综艺：品类百花齐放，各平台创新各有不同

芒果巩固综艺领域核心优势。爱奇艺、腾讯视频、芒果TV 2021年招商综艺的数量分别为25、24和50部，腾讯视频同比减少11部，爱奇艺、芒果TV分别同比增加2、11部。其中，爱奇艺仅披露了2021Q1-Q3的综艺排播安排，若考虑Q4上线综艺同比增幅将更为显著。芒果TV连续两年位列片单综艺数量行业第一，2020年自制综艺数量占比达到52%。从新老综艺分布来看，2021年爱奇艺新综艺占比显著提升至64.0%，腾讯视频（41.7%）、芒果TV（42.0%）新综艺占比保持相对稳定。

注：（1）为统一口径，统计中剔除了片单中将于当年四季度上线的综艺；（2）对片单中剧集数量的统计来自各公司招商会等公开信息，与实际情况可能存在微小误差。（3）片单招商信息不等于最终播出信息；（4）综艺的统计包含自制综艺及版权综艺。

图表12：2020及2021年爱奇艺、腾讯视频及芒果TV片单中综艺数量

28

23

25

35

24

2020202150

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

图表13：2020、2021年爱奇艺、腾讯视频及芒果TV综N代占比

新综艺 综N代

56

46

52.2%

40.0%

64.0%

41.7%

43.6%

42.0%

39

47.8%

60.0%

36.0%

2021202058.3%

56.4%

58.0%

20100爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

2021爱奇艺 腾讯视频 芒果TV

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

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2020年11月04日

音乐、脱口秀类综艺仍是主流，各平台创新侧重点各有不同。从综艺片单类型来看，各平台在音乐、选秀、脱口秀、情感观察类节目布局最多，但也针对细分领域推出了创新型节目，如爱奇艺兄妹情感观察《妹妹有哥在》、芒果TV异性交往脱口秀《扑通扑通的心》等。在新品类布局上，爱奇艺推出四部全新悬疑推理类综艺以及戏剧真人秀《戏剧新生活》；腾讯视频片单中包括经营体验节目《姐姐妹妹的武馆》；芒果TV美食/减肥类节目《大肚男》、《速食男孩》概念新颖，也有望成为全新爆款节目。

图表14：三大视频平台招商会综艺片单分类

类型

职场

悬疑推理

爱奇艺

《上班了！妈妈》

《萌贼探案》《奇异剧本鲨》《最后的赢家》《命运规划局》

《爆裂舞台》《乐队的夏天3》《不插电俱乐部》《下一站出道》《中国新说唱2021》

腾讯视频

《令人心动的offer3》《我和我的经纪人2》

《炙热的我们2》《候场800》

芒果TV

《BOSS为何那样》

《明星大侦探7》《密室大逃脱3》

《说唱听我的2》《姐姐的爱乐之程2》《鲜师总动员》《后浪之歌》《朋友请听好2》

《乘风破浪的姐姐2》《闪闪发光的少年》《披荆斩棘的哥哥》

《扑通扑通的心》《听姐说》《隐身说客》《婆婆和妈妈2》

《开封有个宝》《欣然假期》

《33天限定恋人》《妻子的浪漫旅行5》《女儿们的恋爱4》《岛上友人》

解压真人秀《我忍不住了》

减肥节目《大肚男》

美食种草《速食男孩》

音乐

选秀 《青春有你3》《地球百子》 《创造营2021》《明日之子5》

《德云斗笑社2》《脱口秀大会4》《吐槽大会5》《脱口秀反跨年》《拜托了冰箱第7季》

《哈哈哈哈哈》《长大成人》

《五十公里桃花坞》《心动的信号4》《幸福三重奏4》《奇遇人生》

《演员请就位2》《平行时空遇见你》

经营体验《姐姐妹妹的武馆》

脱口秀/《奇葩说7》《世界美少女的茶话谈话类

户外/游戏

会》《姐妹俱乐部》

《哈哈哈哈哈》《登场了！敦煌》《春日酱》《非日常派对2》

《妹妹有哥在》《做家务的男人》情感观察 《我要这样生活2》

《喜欢你我也是3》

表演

潮流

新品类

《我们书写爱情吧》

《潮流合伙人2》

戏剧真人秀《戏剧新生活》

虚拟人物《跨次元新星1&2》

滑雪度假《冬日滑雪屋》

资料来源：各公司招商会，国盛证券研究所

3 芒果TV：剧集布局蓄势待发，综艺领域优势稳固

从芒果TV 2021招商会片单看，我们认为值得重点关注：

 剧集层面：（1）数量方面，芒果TV 2021年剧集片单数量大幅提升，已接近爱奇艺与腾讯视频水平，2021年用户数据有望延续高增长态势；（2）题材方面，芒果TV立足于女性题材优势之上，在古装（占比23.1%）、悬疑（占比16.9%）上齐发力，有望突破现有“年轻女性”用户圈层；（3）明确标注芒果TV网络端独播的剧集达到36部，占片单剧集总数的比重达到55%，平台坚持贯彻“独播策略”；（4）芒果系推出“季风计划”聚焦现实题材打造首个台网联动周播短剧剧场，剧组阵容、IP储备配臵豪华。精品短剧采用周播模式破网入台，有望为芒果TV自有综艺、剧集内容引流，推动平台流量、影响力再上台阶。

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2020年11月04日

图表15：芒果TV青春品鉴会2021年片单剧集汇总（后五部为海外引进剧集）

芒果TV2021年剧集片单汇总

狂猎

礼物

海葵

她们的镯子

小菜一碟

起跑线

无法恋爱的理智派

八零九零

尚食

都是好时光

对你的爱很美

云中谁寄锦书来

天下长河

放羊的星星（泰国）

暗恋橘生淮南

拜托了！工程师

逆光者

好女好男

我和我们在一起

涩女郎

黑色灯塔

梦醒长安

凭栏一片风云起

落花时节又逢君

暗格里的秘密

掌中之物

玉兰花开君再来

别想打扰我学习

海洋之城

了不起的儿科医生

目标人物

与晨同光

隐秘而伟大

少年行

夜色暗涌时

两不疑

芥子时光

完美证据

我才不要和你做兄弟呢

剑侠情缘之催枪问谁

一夜新娘2

玲珑狼心

屠户家的小娘子

狐狸在手

舒克的桃花运

我的不惑青春

如果声音有记忆

男朋友典当行

琴语笑江湖

少年派2

情链

白玉思无暇

不可思议的爱情

机智的恋爱生活

不能恋爱的秘密

双面神探

贺先生的恋恋不忘

百灵潭

住在我隔壁的甲方

亲爱的，吾兄

站住！花小姐

看见缘分的少女

侠客行不通

六爻

蜜吻奇缘

法医秦明之无声的证词 我亲爱的“小洁癖” 海上繁花

下一站是幸福（泰国） 爱与罚

资料来源：芒果TV2021青春品鉴会，国盛证券研究所

 综艺层面：（1）2020-2021年片单综艺数量位列各大视频平台之首，综艺龙头地位持续巩固；（2）自制综艺类型丰富，题材广阔，包括《大肚男》（新概念减肥节目）、《希望在田野上》（消费扶贫真人秀）、《岛上友人》（交友实验纪实类）等多种类型自制综艺，有望进一步拓展用户年龄群体，扩大人群覆盖面。（3）2021年爆款综艺《乘风破浪的姐姐》推出第二季，《妻子的浪漫旅行5》、《女儿们的恋爱4》和《明星大侦探7》等头部综N代均将延续。

图表16：2021年芒果TV自制综艺总编排

第一季度

扑通扑通的心

听姐说

我忍不住了

岛上友人

婆婆和妈妈2

乘风破浪的姐姐2

第二季度

开封有个宝

鲜师总动员

妻子的浪漫旅行5

姐姐的爱乐之程2

密室大逃脱3

说唱听我的2

第三季度

披荆斩棘的哥哥

后浪之歌

闪闪发光的少年

33天限定恋人

BOSS为何那样

朋友请听好2

青春芒果节

第四季度

哥哥团综

大肚男

女儿们的恋爱4

明星大侦探7

小芒女孩时尚秀（秋冬） 隐身说客

新综艺

小芒女孩时尚秀（春夏）

综N代

资料来源：芒果TV2021青春品鉴会，国盛证券研究所

P.9 请仔细阅读本报告末页声明

2020年11月04日

投资建议

从各平台2021年招商片单来看，剧集、综艺整体数量回升，且剧集题材、综艺创新全面开花，行业呈现回暖趋势。芒果TV在持续巩固综艺龙头地位的同时发力布局剧集业务，剧集内容体量已接近头部平台水平，精品短剧剧场“季风计划”也值得期待，预计用户数据将确定性向上，延续高增长。我们持续看好流媒体视频行业大逻辑及公司独特发展路径下的成长逻辑，作为具有媒体属性的国有传媒集团，公司的创新基因、市场化制度，和优质内容成体系化生产流程将持续带动新媒体平台业务的增长，继续看好芒果超媒（，买入评级），建议关注爱奇艺（IQ.O，未覆盖）。

风险提示

（一）行业竞争加剧风险

目前流媒体视频行业仍处于持续投入、激烈竞争阶段，三大综合性视频平台与芒果TV、B站等垂直视频平台均在大力投入内容争夺用户。若后续行业存在新进入者，或各平台内容投入持续加大，将对公司带来沉重的成本压力。

（二）用户增长不及预期风险

芒果TV用户增长受到行业监管、竞争情况等要素影响，目前视频行业用户增速放缓，竞争激烈，芒果TV存在用户增长不及预期风险。

（三）广告收入不及预期风险

优质内容对公司广告收入的带动作用明显。但现阶段宏观经济增速下行，影响广告主预算规模及投入方向，若后续高质量节目缺乏或广告主持续收缩预算，将对公司广告收入带来不利影响。

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2020年11月04日

免责声明

国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

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本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。

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分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资评级说明

投资建议的评级标准

评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级

股票评级

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增持

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相对同期基准指数涨幅在15%以上

相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间

相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间

相对同期基准指数跌幅在5%以上

相对同期基准指数涨幅在10%以上

相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间

相对同期基准指数跌幅在10%以上

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