银行财富管理月报:基金、理财表现逐步改善

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2024年1月8日发(作者：)

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ybji用，人使有箱所邮T│

证券研究报告

2023年04月03日

银行

财富管理月报：基金、理财表现逐步改善

投资要点：

投资建议：

上次建议：

强于大市

强于大市(维持评级)

相对大盘走势

银行非银金融沪深300➢ 资本市场整体表现较差，传媒与计算机等行业表现突出

10%3月份股票市场表现较差，债券市场表现一般，选取的12大指数中4涨8跌。科创50指数表现突出，3月单月上涨9.20%，其余上涨指数均为债券指数。沪深300下跌0.46%，上证50跌幅最大，3月份单月下跌2.75%，或受到国外银行危机带动国内蓝筹股下行影响。从行业来看，传媒与计算机行业表现抢眼。3月份制造业PMI小幅回落0.70PCT至51.9%，依旧位于荣枯线之上；非制造业PMI环比提升1.90PCT至58.20%。整体来看，经济供需两旺，修复态势较为明朗。

➢ 基金整体表现环比改善，新发基金数进一步提升

5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2022/04

2022/062022/082022/102022/12Table_First|Table_Author

2023/02分析师：刘雨辰

执业证书编号：S1

邮箱：

****************.cn

分析师：曾广荣

执业证书编号：S3

邮箱：

***************.cn

Table_First|Table_Contacter

（1）基金市场：2023年3月，除债券型基金与股票指数型基金指数外，其他种类基金指数均为负收益。普通股票型基金/偏股混合型基金/股票指数型基金/债券型基金回报平均值分别为-0.98%/-1.47%/+0.04%/+0.41%。（2）股票ETF基金：2023年3月，股票型ETF基金资金净流入203.78亿元，现存总规模10960.41亿元。（3）新发基金：本月境内新成立基金数量共计156只，环比提升108%，其中股票型/混合型/债券型/QDII/FOF基金分别为40/56/36/9/12只。（4）2023年3月，ETF基金净申购18天，净赎回4天，整体表现为净申购，基金份额净增加548.03亿份。（5）基金保有量和份额：截止2023年3月，国内市场公募基金合计保有量为26.04万亿元（环比+0.59%，同比+4.21%）；国内市场公募基金份额合计24.10万亿份（环比+0.80%，同比+5.18%）。（6）私募基金：截至2023年2月末，存续私募基金148171只，存续基金规模20.29万亿元,环比增长0.25%。

➢ 存量理财破净率降至低位，新发理财持续同比正增长

理财产品净值表现逐步改善。2023年3月份共有5576只理财产品出现回撤，占披露净值的存量理财产品的14.77%，占比较2月份下降1.41PCT。3月份存量理财产品破净率为4.49%，较2月份下降超4PCT，目前破净率已修复至2022年末债市回调前的低位水平。2023年3月新发行银行理财3626只，同比增长9.51%，同比增速环比回落但依旧为正。其中银行理财子新发行理财数为1726只，占新发理财的47.60%。新发行银行理财中长期限理财占比有所下降，6-12月期限的理财产品占比环比提升2.26PCT。

➢ 投资建议

基金与银行理财产品净值表现环比均有所改善，发行力度也持续提升，财富管理业务修复迹象明显。叠加公募基金保有量的稳定增长，对东方财富佣金收入贡献呈正影响，重点推荐标的东方财富。

风险提示：市场波动风险；政策风险；产品集中赎回风险

重点推荐标的

简称

东方财富

2023E

EPS

2024E 2025E 2023E

PE

2024E 2025E

CAGR-3

相关报告

1、《关于降准的四点考量银行》2023.03.18

2、《美国硅谷银行事件解析银行》2023.03.14

3、《2月金融数据点评：信贷总量再超预期银行》2023.03.12

评级

买入 0.76 0.87 0.99 30.19 26.38 23.07 13.91%

数据来源：公司公告，Wind，国联证券研究所预测，股价取2023年4月3日收盘价

1

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正文目录

3

图1：市场整体表现较弱 .................................................................................................. 4

图2：行业涨跌幅情况 ...................................................................................................... 4

图3：万得全A风险溢价小幅上升 ................................................................................... 5

图4：制造业PMI小幅回落 .............................................................................................. 6

图5：各类型基金指数净值走势（2022.01-2023.03） .................................................... 6

图6：各类型基金指数表现情况（2022.01-2023.03） .................................................... 7

图7：2023年3月普通股票型基金回报前10 ................................................................... 7

图8：2023年3月偏股混合型基金回报前10 ................................................................... 8

图9：2023年3月被动指数型基金回报前10 ................................................................... 8

图10：2023年3月股票型ETF基金资金流动情况........................................................... 9

图11：2023年3月ETF交易情况 .................................................................................... 9

图12：2023年3月新发行基金数量和份额.................................................................... 10

图13：2023年3月新成立基金数量和份额.................................................................... 10

图14：全市场ETF基金份额变动（亿份） .....................................................................11

图15：货币ETF净申购/净赎回天数 ...............................................................................11

图16：股票ETF净申购/净赎回天数 ...............................................................................11

图17：商品ETF净申购/净赎回天数 ...............................................................................11

图18：债券ETF净申购/净赎回天数 ...............................................................................11

图19：全部基金保有量及增速情况 ............................................................................... 12

图20：权益基金保有量及增速 ....................................................................................... 12

图21：非货币基金保有量及增速 ................................................................................... 12

图22：全部基金份额及增速情况 ................................................................................... 13

图23：权益基金份额及增速 .......................................................................................... 13

图24：非货币基金份额及增速 ....................................................................................... 13

图25：私募基金存续规模及数量 ................................................................................... 14

图26：私募基金管理人情况 .......................................................................................... 15

图27：各类型私募基金管理人存续情况 ........................................................................ 15

图28：新备案私募基金规模及数量 ............................................................................... 16

图29：3月份存量银行理财产品回撤情况 ..................................................................... 16

ybji

邮箱所有人使用，esh图表目录

ou@4

仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。2

1

2

本报资本市场表现回顾 ..................................................... 4

基金市场回顾 ......................................................... 6

2.1 2023年基金市场表现概览 .......................................................................... 6

2.2 2023年3月基金市场表现概览 .................................................................. 7

2.3 股票ETF资金流出情况 .............................................................................. 9

2.4 新发行和新成立基金 ................................................................................. 10

2.5 全市场ETF基金份额变动 ........................................................................ 10

2.6 公募基金保有量及份额 ............................................................................. 12

2.7 私募基金市场概况 .................................................................................... 14

银行理财产品跟踪 .................................................... 16

3.1 银行存续理财破净率回归低位 .................................................................. 16

3.2 银行新发行理财数持续正增长 .................................................................. 21

风险提示 ........................................................... 24

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yb

ji邮箱所有人使用3

，eshou@

仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。本报图30：存量银行理财破净率进一步下行 ........................................................................ 17

图31：全市场理财产品预期收益率保持稳定 ................................................................. 17

图32：银行存续理财产品以公募为主 ............................................................................ 18

图33：银行理财子公司存续理财产品数 ........................................................................ 19

图34：存续公募银行理财产品中封闭式净值型产品占比提升 ....................................... 19

图35：存续公募银行理财产品中中长期理财产品占比较高 ........................................... 20

图36：存续银行公募理财按产品性质划分情况 ............................................................. 20

图37：存续银行公募理财按风险等级划分情况 ............................................................. 20

图38：银行理财子公司存续公募银行理财（只）以固收类为主.................................... 21

图39：新发行理财数持续增长 ....................................................................................... 21

图40：银行理财子公司新发行理财产品数 .................................................................... 22

图41：银行新发行理财按运作模式分类情况 ................................................................. 23

图42：银行新发行理财按收益模式分类情况 ................................................................. 23

图43：银行新发行理财按产品期限分类情况 ................................................................. 24

图44：银行新发行理财按基础资产分类情况 ................................................................. 24

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1 资本市场表现回顾

较弱。2023年3月份选取的12个主要指数中4涨8跌，其中科创50指数一枝独秀，3月份上涨9.20%；其余3个上涨的指数均为债券指数，且均为小幅上涨，涨幅均不足1%。下跌指数中上证50指数表现最差，3月份下跌2.75%，或主要由于国外银行危机带动金融等蓝筹股走弱。从行业角度来看，申万31个一级行业中仅有5个行业上涨，其中传媒与计算机等行业领涨，传媒/计算机行业3月涨幅分别达到拖累。

图1：市场整体表现较弱

本报ji0.05%ou@，告22.67%/14.74%，表现较为强势。而钢铁与房地产等行业跌幅较大，对指数形成较大10%8%6%4%2%0%-2%-4%9.20%yb人使-0.21%-0.28%0.62%0.62%用-0.46%仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。月涨跌幅-0.49%市场整体表现较弱，科创50表现突出。从主要的指数来看，股票市场整体表现esh-0.83%有-1.15%-1.22%-2.75%邮箱所

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

图2：行业涨跌幅情况

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月涨跌幅25%15%10%5%0%-5%-10%仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。20%计算机医药生物本报轻工制造建筑装饰石油石化社会服务交通运输家用电器商贸零售公用事业食品饮料农林牧渔机械设备非银金融国防军工有色金属美容护理电力设备纺织服饰建筑材料基础化工告房地产传媒电子银行通信综合环保煤炭汽车钢铁

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

风险溢价小幅上升，市场风险偏好有所提高。2月份万得全A风险溢价整体呈现震荡态势。步入3月份以来，万得全A风险溢价有所提升，3月份风险溢价均值为2.72%，较2月份提升6.86BP。风险溢价的提升表明市场整体风险偏好有所提高，权ybji益类资产相较债券类资产性价比有所提升。

人使万得全A指数点位图3：万得全A风险溢价小幅上升

用，eshou@风险溢价(%，右轴)4.03.53.02.52.00邮5000箱所有1.51.00.50.0

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

3月份制造业PMI小幅回落，但依旧位于荣枯线之上。2023年3月份制造业PMI为51.9%，相较上月下降0.70PCT，但继续位于荣枯线之上。从分类指数来看，生产指数、新订单指数以及供应商配送时间指数均高于荣枯线，而原材料库存指数有所下降且低于荣枯线，表明经济整体在加快生产扩张，市场需求也有所增加，供需两旺。 5 请务必阅读报告末页的重要声明

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非制造业PMI进一步提升，3月份非制造业PMI为58.20%，相较上月提升1.90PCT，同样继续位于荣枯线之上。整体来看，2023年3月份PMI表现尚可，经济有望持续图4：制造业PMI小幅回落

65602520仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。制造业PMI修复。

非制造业PMI本报jieshou@告

2.1 2023年基金市场表现概览

邮图5：各类型基金指数净值走势（2022.01-2023.03）

箱所益，且表现均弱于沪深300。自2022年末债券市场回调后，债券型基金指数触底回升。2023年3月，债券型基金指数呈稳步上行态势，3月份实现收益0.41%。同时，债券型基金指数波动率明显低于其他基金指数，呈现低波稳健的特点。除此之外，股票型、股票指数型以及偏股混合型基金指数表现与沪深300较为同步，走势均呈V型，预计主要受月中国外银行危机等风险事件影响。股票型与偏股混合型基金指数3月份表现均弱于沪深300，其中偏股混合型表现最差，3月份指数收益为-1.47%。

有2023年3月，除债券型基金与股票指数型基金外，其余各类基金指数均为负收人使2 基金市场回顾

用，来源：国家统计局，国联证券研究所

yb6 请务必阅读报告末页的重要声明

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沪深3001.051.000.95普通股票型偏股混合型股票指数型债券型-右轴1.03仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。1.021.011.000.990.980.970.900.850.800.750.70本报ou@告

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

ybji图6：各类型基金指数表现情况（2022.01-2023.03）

代码名称普通股票型基金指数偏股混合型基金指数股票指数型基金指数债券型基金指数沪深3002023年3月指数收益（%）-0.98-1.470.040.41-0.46用，esh人2023年以来（%）3.862.535.701.194.63最大回撤（%）-26.68-26.21-25.19-1.46-28.65年化波动率（%）19.1718.2418.781.1519.20年化夏普（%）-0.73-0.89-0.650.11-0.79年化卡玛（%）-0.51-0.59-0.481.11-0.52使所资料来源：Wind，国联证券研究所整理

邮箱计503只。2023年3月回报平均值-1.15%，有28.23%的普通股票型基金产品获得正收益，平均回报以及正收益产品占比均优于2月份。招商体育文化休闲A（+29.12%）、广发电子信息传媒产业精选A（+18.46%）、中欧电子信息产业A（+18.00%）回报排名前三位。回报前十的基金多为重仓传媒与计算机等行业股票，受益于3月份对应板块的强势表现。

图7：2023年3月普通股票型基金回报前10

有

2.2 2023年3月基金市场表现概览

3月份普通股票型基金表现优于2月份。2023年3月分析的普通股票型基金共7 请务必阅读报告末页的重要声明

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仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。证券代码证券简称招商体育文化休闲A广发电子信息传媒产业精选A中欧电子信息产业A中欧电子信息产业C金鹰科技创新创金合信科技成长A创金合信科技成长C华商计算机行业量化A华安智能装备主题A前海开源再融资主题精选基金成立日2015/8/182017/12/112017/7/72018/4/232015/4/302017/12/282017/12/282019/10/302015/4/242015/5/18基金经理文仲阳冯骋刘金辉刘金辉陈颖周志敏周志敏艾定飞李欣邱杰基金规模（亿元）2.331.726.8014.813.171.631.262.184.865.94本月回报率（%）29.1218.4618.0017.9114.6814.2814.2313.1612.5411.18今年以来收益（%）44.4831.8629.1228.8634.4132.9932.8328.4622.1618.60

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

3月份偏股混合型基金表现优于2月份。2023年3月分析的偏股混合型基金共计2137只。2023年3月回报平均值-1.53%，有26.25%的偏股混合型基金产品获得正收益，平均回报以及正收益产品占比均优于2月份。西部利得策略优选A（+29.05%）、万家人工智能A（+18.28%）、德邦半导体产业C（+18.00%）回报排名前三位。

图8：2023年3月偏股混合型基金回报前10

证券代码证券简称西部利得策略优选A万家人工智能A德邦半导体产业C万家科技创新A万家科技创新C财通资管科技创新一年定开金鹰核心资源万家自主创新A万家自主创新C万家经济新动能A本报使基金成立日2011/1/252019/1/252021/12/282020/1/72020/1/72020/7/102012/5/232020/2/102020/2/102018/2/7ou@告基金经理何奇耿嘉洲吴昊,雷涛黄兴亮黄兴亮姜永明,包斅文陈颖黄兴亮黄兴亮黄兴亮基金规模（亿元）1.891.951.533.672.929.133.1430.762.7112.37本月回报率（%）29.0518.2818.0016.4216.3814.7514.1213.6713.6213.54今年以来收益（%）29.8433.5730.7923.5523.4130.3434.3519.7119.5617.75ybji用，esh

邮证券代码图9：2023年3月被动指数型基金回报前10

证券简称华夏中证动漫游戏ETF国泰中证动漫游戏ETF华泰柏瑞中证动漫游戏ETF华夏中证动漫游戏ETF联接A华夏中证动漫游戏ETF联接C国泰中证动漫游戏ETF联接C广发中证传媒ETF鹏华中证传媒ETF广发中证传媒ETF联接A广发中证传媒ETF联接C基金成立日2021/2/252021/2/252021/2/252021/8/312021/8/312021/6/242017/12/272020/3/62018/1/22018/1/2基金经理徐猛徐成城李茜,李沐阳徐猛徐猛徐成城罗国庆罗英宇罗国庆罗国庆基金规模（亿元）6.884.381.101.151.401.1948.311.7215.1310.28本月回报率（%）35.3234.6834.6433.4433.4032.0925.6125.2924.5724.54今年以来收益（%）59.8358.2258.8056.5456.4254.1740.9440.5339.0138.96箱所计936只。2023年3月回报平均值0.16%，有29.38%的被动指数型基金产品获得正收益，平均回报以及正收益产品占比均优于2月份。华夏中证动漫游戏ETF（+35.32%）、国泰中证动漫游戏ETF（+34.68%）、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF（+34.64%）回报排名前三位。前十位均主要跟踪动漫游戏类指数，受益于3月份传媒行业的强势表现，整体表现优秀。

有3月份被动指数型基金表现优于2月份。2023年3月分析的被动指数型基金共人资料来源：Wind，国联证券研究所整理

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

3月份债券型基金表现优于2月份。2023年3月分析的债券型基金共有1974只。 8 请务必阅读报告末页的重要声明

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2023年3月回报平均值为0.50%，有99.80%的债券型基金有正收益表现，平均回报以及正收益产品占比均优于2月份。民生加银鑫安纯债A（+3.29%）、中银智享A2.3 股票ETF资金流出情况

2023年3月，股票型ETF基金资金净流入203.78亿元，而2月份为净流出。股票型ETF基金现存总规模10960.41亿元，环比提升0.35%。规模指数ETF方面，3月净流入128.77亿元，而2月份净流出562.10亿元，规模达到5806.33亿元，环比小月，规模达到5006.29亿元，环比提升0,71%；策略指数ETF方面，2月净流入1.63净流出0.23亿元，流出资金规模较2月份有所减小，规模维持在33.88亿元。

图10：2023年3月股票型ETF基金资金流动情况

jieshou@亿元，而2月份净流出1.89亿元，规模保持在50.91亿元；风格指数ETF方面，3月本报告幅提升0.05%；行业+主题ETF方面，2月净流入73.61亿元，净流入资金规模高于2yb用7,0006,000，仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。总规模（亿元）128.77（+2.12%）、中银惠利纯债（+1.98%）回报排名前三位。

本月资金净流入（亿元）-右轴1401205006.291008060405,0004,000有人使5806.3373.61邮箱所3,0002,0001,0000规模指数ETF行业+主题指数ETF策略指数ETF风格指数ETF1.6350.91-0.2333.88200(20)

来源：Wind，国联证券研究所

图11：2023年3月ETF交易情况

9 请务必阅读报告末页的重要声明

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本月资金净流入（亿元）151050-5-10半导体科创基建中证沪深中证本月收益率（%）-右轴30仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。酒银行家电20100-10-20-30-40-50-60光伏房地产告中国养殖食品饮料上证医药新能源车ETF500ETF300ETFA50ETF1000ETF50ETF50ETF50ETFETFETFETFETFETF本报新发行基金环比下降，新成立基金环比提升。2023年3月境内新发行基金数量ybji共计63只，环比上月少发行44只。其中3月份新发行股票型基金24只、混合型基金22只、债券型基金8只、FOF基金5只。股票型基金发行数较2月份有所增加，箱所40只、混合型基金56只、债券型基金36只、QDII基金9只、FOF基金12只。

60邮图12：2023年3月新发行基金数量和份额

数量（只）38.83110.90824发行份额（亿份）-右轴25022有基金数量共计156只，环比2月份增加81只。本月新成立的基金中包含股票型基金人而新发行混合型基金/债券型基金数量较2月份分别少21只/23只。本月境内新成立使用，esh2.4 新发行和新成立基金

ou@资料来源：Wind，国联证券研究所整理

股票型基金混合型基金债券型基金FOF基金料来源：Wind，国联证券研究所

ETFETF图13：2023年3月新成立基金数量和份额

数量（只）发行份额（亿份）-右轴1,000ETFETF

56928.9.39237.88020.50股票型基金混合型基金债券型基金QDII基金324.5.720

10020.590FOF基金

料来源：Wind，国联证券研究所

2.5 全市场ETF基金份额变动

ETF基金份额提升，股票ETF投资热情较高。2023年3月全市场ETF基金日均份额为19457.80亿份，环比2月份提升2.75%。从绝对份额变动来看，2023年3月 10 请务必阅读报告末页的重要声明

行业报告│行业专题研究

全市场ETF基金份额增加548.03亿份，环比2月份提升260.16%。从申购赎回来看，3月份全市场ETF基金净申购18天，净赎回4天，整体表现为净申购，表现优于25天；商品ETF净申购9天，净赎回14天；债券ETF净申购16天，净赎回7天。

图14：全市场ETF基金份额变动（亿份）

200100-100-200-300-400本报0yb，仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。基金份额变动月份。其中，货币ETF净申购10天，净赎回13天；股票ETF净申购18天，净赎回jieshou@告

有人使来源：Choice，国联证券研究所

用

所图15：货币ETF净申购/净赎回天数

净申购天数25

图16：股票ETF净申购/净赎回天数

净申购天数201717净赎回天数17箱净赎回天数邮744202

料来源：Choice，国联证券研究所 料来源：Choice，国联证券研究所

图17：商品ETF净申购/净赎回天数

图18：债券ETF净申购/净赎回天数

11 请务必阅读报告末页的重要声明

行业报告│行业专题研究

净申购天数25净赎回天数

20净申购天数5净赎回天数827111仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。7431033

料来源：Choice，国联证券研究所 料来源：Choice，国联证券研究所

2.6 公募基金保有量及份额

月，国内市场公募基金合计保有量为26.04万亿元（环比+0.59%，同比+4.21%）。其中开放式基金保有量较2月份增长0.47%至25.90万亿元，占比99.46%；封闭式基金保有量较2月份增长29.55%至1397.39亿元，占比0.54%。

图19：全部基金保有量及增速情况

本报ji公募基金保有量：2023年3月全部基金保有量环比同比均提升。截止2023年3yb使282727262625252424用全部基金资产净值（万亿元）27.0，eshou@告环比变化-右轴同比变化-右轴30%26.726.826.426.526.725.925.825.825%26.020%15%10%5%所邮箱有人24%25.625.625.225.025.10%1%0%0%-5%

来源：Wind，国联证券研究所

2023年3月权益基金和非货币基金的保有量环比均小幅提升，权益基金保有量同比有所下滑，非货币基金保有量同比上升。2023年3月，权益基金保有量为7.13万亿元，环比+0.64%，同比-3.25%，同比增速较2月份提升14.94PCT；非货币基金保有量为15.58万亿元，环比+1.00%，同比+4.04%，同比增速较2月份提升8.44PCT。

图20：权益基金保有量及增速

图21：非货币基金保有量及增速

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权益基金资产净值（万亿元）10环比变化-右轴同比变化-右轴25%

16.520%16.015.5非货币基金资产净值（万亿元）16.4环比变化-右轴同比变化-右轴35%9878.6

8.7

21%7.4

7.4

7.4

7.7

7.8

7.9

16.116.129%16.116.216.015.815.815.315.315.415.630%25%20%15%10%5%1%-4%0%15%6.9

6.9

7.0

7.0

7.1

7.1

7.1

10%5%0%0%6541%321仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。-5%15.014.514.015.015.115.2-10%-15%-20%1%-18%-5%-10%0-25%

料来源：Wind，国联证券研究所 料来源：Wind，国联证券研究所

公募基金份额：2023年3月公募基金份额同比环比均提升，封闭式基金份额环+0.80%，同比+5.18%，公募基金份额回升。其中，开放式基金份额为24.03万亿份，环比+0.71%；封闭式基金份额为639.39亿份，环比+52.98%。

图22：全部基金份额及增速情况

本报ji比大幅提升。截止2023年3月，国内市场公募基金份额合计24.10万亿份，环比eshou@告全部基金份额（万亿份）全部基金份额同比-右轴全部基金份额环比-右轴yb25.525.024.524.023.523.022.522.021.521.020.5，用使24%24.022.923.123.224.224.424.624.824.930%24.124.124.125%20%15%10%8%5%0%-5%23.9有箱邮所人22.122.21%-1%

来源：Wind，国联证券研究所

2023年3月权益基金和非货币基金份额环比均小幅提升，增速保持相对平稳。2023年3月，权益基金份额为6.02万亿份，环比+1.14%，同比+2.04%；非货币基金份额为13.94万份，环比+1.39%，同比+8.02%。

图23：权益基金份额及增速

图24：非货币基金份额及增速

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权益基金份额（万亿份）权益基金份额同比-右轴6.16.06.05.95.95.85.85.75.72%权益基金份额环比-右轴

6.030%25%非货币基金份额（万亿份）非货币基金份额同比-右轴14.514.013.513.0非货币基金份额环比-右轴30%13.413.613.724%5.914.014.114.313.713.613.713.935%30%25%20%15%8%1%10%5%0%-5%-10%6.05.96.06.05.95.95.95.85.95.95.95.95.9仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。15%20%12.913.013.110%5%0%12.712.712.512.011.51%0%1%-5%

料来源：Wind，国联证券研究所 料来源：Wind，国联证券研究所

2.7 私募基金市场概况

只，环比增长1.25%。存续私募基金规模20.29万亿元,较上月增加510.11亿元，环比增长0.25%。其中，存续私募证券投资基金95737只，存续规模5.64万亿元，环比增长0.37%;存续私募股权投资基金31137只，存续规模11.09万亿元，环比增长0.22%;存续创业投资基金19846只，存续规模2.91万亿元，环比增长0.22%。

本报ji2月份私募基金存续规模平稳增长。截至2023年2月末，存续私募基金148171yb有人1210使私募证券投资（万亿元）用图25：私募基金存续规模及数量

私募股权投资（万亿元），eshou@告存续私募基金数量合计（万只）-右轴15.0014.5014.0013.5013.0012.5012.0011.50420邮6箱8所

资料来源：中国证券投资基金业协会，Wind，国联证券研究所整理

2023年2月基金管理人数量小幅回升。截止2023年2月末，存续私募基金管理人22174家，较上月增加18家，环比上升0.08%；管理基金数量148171只,较上月增加1826只,环比增长1.25%；管理基金规模20.29万亿元，较上月增加510.11亿元，环比增长0.25%。从基金管理人类型来看，私募证券投资基金管理人8606家，较上月增加11家，环比上升0.13%;私募股权、创业投资基金管理人13259家，较上月 14 请务必阅读报告末页的重要声明

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增加8家，环比上升0.06%;私募资产配置类基金管理人9家，与上月持平;其他私募投资基金管理人300家，较上月减少1家，环比下降0.33%。

图26：私募基金管理人情况

管理人数量（家） 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 -20.3720.3820.28管理基金数量（只）19.9719.9619.97仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。20.3920.4120.39管理基金规模（万亿元）-右轴本报20.5020.2920.4020.2320.3020.2020.0320.0020.0120.1020.0019.9019.8019.7019.60ou@告资料来源：中国证券投资基金业协会，Wind，国联证券研究所整理

yb图27：各类型私募基金管理人存续情况

箱2514511所30000492有467人私募证券投资基金管理人使用，

jiesh

私募股权、创业投资基金管理人4544783邮985958606

资料来源：中国证券投资基金业协会，Wind，国联证券研究所整理

2023年2月，新备案私募基金数量和规模进一步下降，且降幅有所扩大。2023年2月，新备案私募基金数量2341只，较上月减少553只，环比下降19.11%；新备案规模490.99亿元，较上月减少78.00亿元,环比下降13.71%。其中，私募证券投资基金1877只，占新备案基金数量的80.18%，新备案规模278.19亿元，环比上升82.77%；私募股权投资基金163只，新备案规模117.53亿元，环比下降58.50%；创 15 请务必阅读报告末页的重要声明

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业投资基金300只，新备案规模92.85亿元，环比下降30.44%。

图28：新备案私募基金规模及数量

新备案私募基金规模（亿元）8仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。新备案私募基金数量（只）-右轴4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,95286583629569373456491本报ou@告

资料来源：中国证券投资基金业协会，Wind，国联证券研究所整理

yb邮箱所

ji3 银行理财产品跟踪

3.1 银行存续理财破净率回归低位

存量银行理财产品表现环比改善。从市场表现来看，2023年3月份存续银行理财净值表现较2月份更优秀。从披露净值数据的存量理财产品来看，2023年3月份有5576只理财产品净值出现回撤，占披露净值的存量理财产品的14.77%，占比较2月份下降1.41PCT。其中4145只理财产品回撤幅度在1%之内。

存量银行理财破净率进一步下行至低位水平。2022年理财赎回潮影响逐步消退，银行存量理财产品破净率进一步下行。截至2023年3月末，银行理财破净率为4.49%，较2023年2月末下降超4PCT。银行存量理财破净率自2022年12月以来连续下行3个月，目前破净率已恢复至2022年年中水平，处于较低水平。

图29：3月份存量银行理财产品回撤情况

有人使➢ 银行存续理财表现

用，esh16 请务必阅读报告末页的重要声明

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当月回撤理财数（只）4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,45仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。3本报[-1%,0%]资料来源：iFinD，国联证券研究所整理

[-2%,-1%)告[-3%,-2%)[-4%,-3%)[-5%,-4%)(-∞，-5%)

图30：存量银行理财破净率进一步下行

jieshyb8000100006.24%10.99%9.62%用9000，破净理财产品数（只）ou@破净率（右轴）17.00%18%16%使11.91%12.50%8.55%14%12%10%8%4.49%6%4%2%0%6.98%有人所4.14%5.21%3.38%4.52%邮箱3.26%

资料来源：iFinD，国联证券研究所整理

预期收益率维持稳定。预期收益率方面，2023年3月份仅披露了3月期与6月期的理财产品预期收益率。3月26日，全市场3月期与6月期理财产品预期收益率均与2月份持平，分别保持在1.60%与1.80%的水平。

图31：全市场理财产品预期收益率保持稳定

17 请务必阅读报告末页的重要声明

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理财产品预期年收益率:1周5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%2.5%理财产品预期年收益率:6个月理财产品预期年收益率:1个月理财产品预期年收益率:9个月理财产品预期年收益率:3个月理财产品预期年收益率:1年2.0%1.5%1.0%仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。2021/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092022/012022/052022/072018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112022/032022/092022/112023/01告2023/03资料来源：Wind，国联证券研究所整理。注：部分期限理财产品预期收益率不再披露。

本报

➢ 银行存续理财数量

存量银行理财数量环比提升。截至2023年3月末，银行存续理财产品数为40172只，环比2月份提升3.46%。存续理财产品数环比上升，或由于理财产品发行力度较ybji大所致。从募集方式来看，存量银行理财产品主要以公募为主。截至2023年3月末，图32：银行存续理财产品以公募为主

有人使银行存量理财产品中公募产品占比达到95.49%，较2月份提升0.28PCT。

用，eshou@公募4.51%私募邮箱所95.49%

来源：iFinD，国联证券研究所

理财子存量理财数占银行存续理财比进一步提升。理财新规以来，银行理财子的重要性日渐突出，银行理财子逐步成为银行理财的主要发力点。截至2023年3月末，银行理财子公司存续理财产品20134只，环比提升6.77%，环比增速高于银行存续理财数增速，表明理财子发行力度更大。理财子存续理财产品占全部银行存续理财产品 18 请务必阅读报告末页的重要声明

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的50.12%，占比较2月份提升1.56PCT。具体来看，信银理财、招银理财与中银理财存续理财产品数最多，分别为2065只、1878只、1645只，较2月份分别增长9.09%、图33：银行理财子公司存续理财产品数

25005000仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。存续理财数量（只）3.81%、0.61%。

本报告施罗德交银理财贝莱德建信理财esh高盛工银理财信银理财招银理财中银理财兴银理财工银理财浦银理财华夏理财建信理财交银理财杭银理财青银理财渝农商理财平安理财上银理财苏银理财南银理财中邮理财农银理财徽银理财民生理财光大理财宁银理财广银理财恒丰理财北银理财汇华理财ou@渤银理财资料来源：iFinD，国联证券研究所整理

ybji

财产品净值化持续推进，净值化率持续提升。截至2023年3月末，存续的银行理财产品中净值化产品共计37521只，占全部存续理财产品的97.81%，占比较2月份提邮箱所升0.04PCT。其中封闭式净值型产品最多，达到21870只，占比57.01%，占比较2月份提升0.58PCT。开放式净值型产品15651只，占比40.80%，占比较2月份降低0.54PCT。开放式向封闭式转换，或主要由于国外风险事件影响导致净值有所波动。

图34：存续公募银行理财产品中封闭式净值型产品占比提升

理财产品数量（只）25,00057.01%占比（右轴）有20,000人使15,00010,0005,000用从理财产品运作模式来看，存续公募银行理财中封闭式净值型产品占比提升。理，40.80%0.15%0开放式净值型来源：iFinD，国联证券研究所

2.04%封闭式非净值型封闭式净值型开放式非净值型 19 请务必阅读报告末页的重要声明

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从产品期限来看，存续公募银行理财中3年期以上理财产品占比有所下降。从理财产品委托期限来看，产品期限为3年以上的存续理财产品16852只，占比43.40%，比较2月份提升1.86PCT。期限短于6个月的理财产品共计2564只，占比6.60%。

图35：存续公募银行理财产品中中长期理财产品占比较高

3年以上1-3年（含）6-12个月（含）3-6个月（含）3个月（含）以下yb，仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。6.23%0.38%19.63%43.40%29.16%占比较2月份降低3.73PCT。1-3年期的存续理财产品为11322只，占比29.16%，占本报jieshou@告来源：iFinD，国联证券研究所

邮箱所满足投资者需求，银行理财产品多为固收类产品，相对而言具有低波稳健的特点。截至2023年3月末，存续的公募银行理财产品中固收类产品为35485只，占比达到92.50%，占比较2月份提升0.43PCT。其次是混合类产品，占比为6.58%，占比较2月份降低0.30PCT。权益类产品较少。与之相对应，存续公募银行理财产品风险等级整体较低。截至2023年3月末，存续的公募银行理财产品之中低风险等级理财产品数为2931只，占比7.64%；中低风险等级的理财产品数为29147只，占比达到75.98%，占比较2月份提升2.46PCT。银行理财子公司的理财产品特征与整体相同，也主要以固收类为主，其次是混合类，权益类占比低。

有显。从产品性质来看，银行理财产品投资者为普通居民，风险承受能力相对较弱。为人存量公募银行理财产品中固收类占比提升，中低风险等级理财产品占比提升明使用

图36：存续银行公募理财按产品性质划分情况

图37：存续银行公募理财按风险等级划分情况

20 请务必阅读报告末页的重要声明

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固收类混合类权益类商品及衍生品类未公布0.81%0.01%0.09%6.58%

低风险中低风险中等风险中高风险高风险0.57%0.44%7.64%仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。15.37%75.98%92.50%料来源：iFinD，国联证券研究所

料来源：iFinD，国联证券研究所

图38：银行理财子公司存续公募银行理财（只）以固收类为主

理财子公司固定收益类信银理财1984招银理财1760中银理财1440兴银理财1548工银理财915浦银理财1140华夏理财1018建信理财694交银理财730杭银理财779青银理财666平安理财595上银理财551苏银理财486南银理财526中邮理财490混合类7716321611本报箱所资料来源：iFinD，国联证券研究所整理

邮理财产品，同比增长9.51%，环比增长22.75%。同比增速较2月份回落25.80PCT，但维持正增长。整体来看，理财发行力度较大。

银行理财子公司新发行理财数占全市场比相对稳定。从发行主体来看，2023年3月共有29家银行理财子公司发行新的理财产品，共发行1726只，占3月银行新发行理财产品数的47.60%，占比较2月份小幅下降0.10PCT。具体来看，2023年3月份信银理财、工银理财以及兴银理财新发行理财产品最多，分别为199只、140只、121只。

图39：新发行理财数持续增长

有权益类商品及金融衍生品类未公布理财子公司2-2农银理财532徽银理财---民生理财---光大理财1--宁银理财--1渝农商理财2--广银理财---恒丰理财---北银理财---汇华理财2--施罗德交银理财---渤银理财--2贝莱德建信理财---高盛工银理财---总计---ou@告人固定收益类394445376113-18308混合类6611462-1-1791权益类商品及金融衍生品类未公布------5--3-1---2-1--------4---------2--1--2537ybji使用，esh

3.2 银行新发行理财数持续正增长

新发行理财数持续增长，但增速回落。2023年3月，银行全市场新发行3626只21 请务必阅读报告末页的重要声明

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新发行理财数量（只）4000同比增速（右轴）环比增速（右轴）60%仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。35002022/0240%20%0%-20%-40%-60%2022/122023/02告本报2022/042022/062022/082022/10

来源：Wind，国联证券研究所

图40：银行理财子公司新发行理财产品数

jiesh产品数量（只）ou@市场占比(右轴)用，250200yb6%5%4%3%100500有人150使所2%1%0%邮箱贝莱德建信理财施罗德交银理财渝农商理财南银理财建信理财农银理财汇华理财信银理财工银理财兴银理财中银理财招银理财华夏理财交银理财宁银理财浦银理财光大理财杭银理财苏银理财民生理财青银理财中邮理财徽银理财平安理财广银理财上银理财渤银理财恒丰理财北银理财

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

新发行理财产品仍以封闭式净值型产品为主。从理财产品运作模式来看，2023年3月份新发行理财仍以封闭式净值型产品为主。2023年3月新发行封闭式净值型产品3118只，占当月新发行85.97%，占比较2月下降0.42PCT。其次为开放式净值型产品，2023年3月新发行开放式净值型产品344只，占当月新发行的9.48%，占比较2月降低0.53PCT。新发行产品中净值型产品占比达95.45%，占比较2月份降低0.96PCT。从收益类型来看，新发行理财产品中绝大部分为非保本型。2023年3月份新发行非保本型理财产品3623只，占比达到99.92%。

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图41：银行新发行理财按运作模式分类情况

开放净值型100%90%80%70%60%50%78%78%80%82%80%6.37%6.02%4.13%4.16%3.79%封闭净值型开放非净值型5.64%封闭非净值型仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。3.64%6.91%3.18%4.61%5.60%4.33%3.59%4.55%82%79%80%81%81%83%87%87%86%40%30%20%10%0%本报告15.91%16.14%15.55%13.87%15.88%13.99%14.33%14.24%15.63%14.71%11.79%8.15%9.91%9.48%资料来源：Wind，国联证券研究所整理

图42：银行新发行理财按收益模式分类情况

ybji0.73%99%98%97%96%95%0.76%0.76%邮箱99.27%99.24%99.24%所有99.61%99.73%99.69%99.64%99.85%99.61%99.85%99.84%99.68%99.86%99.92%人使100%用非保本型0.27%，eshou@

保本浮动型0.36%保本固定型0.39%0.15%0.16%0.32%0.14%0.08%0.39%0.31%0.15%

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

新发行的长期限理财占比有所下降，短期限理财占比有所提升。从产品期限来看，2023年3月份新发行的银行理财产品中6-12个月、12-24个月、3-6个月、24个月以上以及1-3个月期限的占比分别达到30.56%、26.53%、18.78%、12.77%、8.19%，占比较上一个月分别+2.26PCT、-0.86PCT、-1.19PCT、-0.13PCT、+0.71PCT。整体来看，新发行的理财产品中1年期以内的占比有所提升，而1年期以上的占比有所下降，新发行理财产品期限整体缩短。

23 请务必阅读报告末页的重要声明

行业报告│行业专题研究

图43：银行新发行理财按产品期限分类情况

一个月以内100%90%80%70%60%50%1-3个月3-6个月6-12个月12-24个月24个月以上未公布10.67%仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。8.39%13.33%15.64%15.62%14.51%15.23%15.85%14.89%14.62%14.01%13.46%12.20%12.90%12.77%13.70%15.43%16.45%17.75%19.29%17.69%18.38%19.35%17.68%18.75%19.37%25.56%27.39%26.53%29.68%29.45%28.72%29.73%26.32%29.75%26.30%28.74%30.26%29.84%30.94%32.50%40%30%20%10%0%28.30%30.56%25.84%23.89%22.30%21.85%23.18%21.84%24.66%23.39%25.07%22.95%22.69%20.87%19.97%18.78%本报告9.34%9.09%10.68%11.04%10.24%9.98%10.68%8.08%6.86%9.13%8.67%7.48%8.19%资料来源：Wind，国联证券研究所整理

新发行理财产品基础资产中债券占比回升。从理财产品的基础资产来看，新发行的银行理财产品中债券投资占比回升。2023年3月份银行新发行的理财产品中债券ybji投资占比为17.34%，相较上一个月提升0.38PCT，随着债市的持续修复，未来债券资产占比有望回归40-50%的水平。

有股票人图44：银行新发行理财按基础资产分类情况

债券利率票据信贷资产汇率商品其他100%90%80%70%60%50%14%邮箱所14%15%14%使15%用，eshou@

16%16%16%16%16%40%30%20%49.85%50.06%49.48%52.03%50.14%46.28%46.15%46.22%45.12%30.38%16%18%17%16%10%0%16.55%18.06%16.96%17.34%9.15%8.38%8.34%7.81%8.20%8.78%8.18%9.24%9.28%9.48%8.13%7.97%7.97%7.71%

资料来源：Wind，国联证券研究所整理

4 风险提示

市场波动风险。资管新规与理财新规以来，市场基金与理财大多都为净值型。市场波动会导致产品净值波动，对于风险承受能力较弱的投资者不友好。

24 请务必阅读报告末页的重要声明

行业报告│行业专题研究

政策风险。我国金融行业为严监管行业，受政策影响较大。若政策出现转变，会对金融企业的经营产生较大影响。

产品集中赎回风险。若由于市场下跌等因素导致出现产品集中赎回，产品管理人则需在低点出售相应资产满足投资者赎回需求，而出售资产又会进一步导致资产价格下降，亏损会进一步扩大，形成负反馈。

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用，仅未供eas经　tm许　on可　ey，　.c不　om得外传。本报jieshou@告请务必阅读报告末页的重要声明

分析师声明

本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

投资建议的评级标准

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。

股票评级

行业评级

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买入

增持

持有

卖出

说明

强于大市

中性

弱于大市

评级说明

相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上

相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间

相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间

相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上

相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上

相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间

相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上

本报jieshou@告

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