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2024年6月11日发(作者:)
联想并购IBM
一、背景介绍及并购过程(刘江浪) ................................................................................................ 2
(一)行业背景 ....................................................................................................................... 2
(二)并购各方概况 ............................................................................................................... 3
(三)并购过程 ....................................................................................................................... 6
二、并购条款及分析(杜勤杰) ................................................................................................... 7
(一)订立要紧附属协议的缘故和好处 ............................................................................... 7
(二)订立各项知识产权协议的缘故和好处 ....................................................................... 8
(三)订立雇员事项协议的缘故和好处 ............................................................................... 9
三、并购估值分析(赵煊增) ..................................................................................................... 10
(一)股利折现模型(DDM) ........................................................................................... 10
(二)自由现金流折现模型(DCF) ................................................................................. 10
四、交易方式——并购中对价支付方式的规定 (陈亦凡) ................................................... 14
(一)联想和IBM PCD的财务表现: .............................................................................. 14
(二)股权结构变化: ......................................................................................................... 15
五、收购后会计财务阻碍(王丹) ............................................................................................. 17
(一)红利政策 ..................................................................................................................... 18
(二)薪酬福利政策 ............................................................................................................. 19
六、并购后治理结构、治理层以及整合风险(郑逸) ............................................................. 21
七、交易结果及并购启发(陈佳苑 龚纯) ............................................................................... 25
(一)并购期望产生的效益 ................................................................................................. 25
(二)期待取得效益的实际成效 ......................................................................................... 26
(三)并购存在的额外风险和不利因素: ......................................................................... 27
(四)模型分析 ..................................................................................................................... 28
(五)并购效益预期和实际差异的缘故分析 ..................................................................... 31
(六)并购启发 ..................................................................................................................... 32
一、背景介绍及并购过程
(刘江浪)
(一)行业背景
1. 2004年全球个人运算机产业概况
个人运算机产业的全球价值链可划分为:原材料与供应;芯片,零配件的生产;外设、
征集生产与柱状;平拍与设计;个人运算机软件及营销服务五个要紧环节。其中零配件分为
一样元件和核心元件两大类,外设和整机又分成中低档产品和高档产品两大类。
图一 个人运算机产业的“微笑曲线如下”:
资料来源google搜索结果
微笑曲线左侧的运算机产业的上游,由美国、日本、我国台湾和韩国的少数大型厂商操
纵着运算机各个关机不见得研发与生产,包括中央处理器、动态储备器、液晶显示器和系统
软件,在那个部分垄断厂商之间竞争的关键是技术、制造能力、生产规模和产业标准,缠上
的目标是瓜分全球市场。
微笑曲线的右侧是按照国家划分的地区性竞争,在这一部分一定数量的运算机厂商通过
整机产品的竞争、价格的竞争、服务的竞争、品牌的竞争力求占据大的市场份额,因而这些
厂商坚持了相当大的产品附加值。
微笑曲线的中部,由于运算机产业标准保持了高度的开放性,由因此技术水平较低的劳
动,因此附加值低,成为整个运算机产业附加值曲线的底部。
2. 2004年全球个人运算机产业特点
⑴全球PC产业显现强劲反弹
网络经济泡沫破灭后,由于企业削减在高科技方面的投资;在2003年趋势发生了改变,
由于稳固的个人需求、笔记本电脑市场高速增长以及价格下降,个人电脑业务显现强劲反弹。
⑵个人电脑消费者个人购买增幅超过企业购买
2003年全球个人消费者购买量比上一年度增长13.2%;同期企业购买增长率只有10.5%。
⑶个人电脑产品由台式机向笔记本过度
2003年五月美国笔记本电脑销售收入第一次超过台式机,占当月个人电脑总销售收入
的54%。
⑷产品生命周期越来越短,专业化分工尤为明显,产业集中度高
不管是台式电脑依旧笔记本产品,更新换代的时刻越来越快,各个业务被不同的厂商分
割占据。
3. 行业竞争
(1)全球运算机的竞争情形
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