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2024年7月19日发(作者：)

财技

海隆软件

百亿增值背后的

资本“双簧”

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■

2014.08

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瑞创股份旗下的2345网址导航曾一度野蛮成长，2011

年深陷盗版案件，瑞创股份因此提前终止IPO进程。此后，

其核心资产被重组置入二三四五。在对历史污点进行切

割后，二三四五带着互联网的光环和业绩承诺，开启了曲

线入市的进程。

它先绕道浙富控股，溢价1870%向其出让38%的股权，

二三四五控制人庞升东由此初步套现7.6亿元。与此同时，

浙富控股控制人孙毅精心布局“一鱼多吃”计划，借此收购

利好，提前抛出定向增发募集资金计划，而后推出“10转

10”方案，并精确踩点，在股价高位套现10亿元。之后，海

隆软件再通过定向增发收购方案，按更高溢价全盘接手

二三四五，其股价也由此最高上涨260%。这场“一鱼多

吃”的“双簧”游戏让三家公司的控制人都将获得数十亿元

的收益。

此后，浙富控股又联手海隆软件酝酿一场更大的行动。

2014年4月，浙富控股砸下8.4亿元，收购运营《中国好

声音》等节目的梦响强音公司40%股权，梦响强音的估值

由此将升至38亿元。目前，梦响强音计划与海隆软件就互

联网和投资计划再次合作。这次新的携手，将会消解相关

公司的泡沫，还是制造出新的泡沫？

本刊研究员 杨智全/文

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财技

重组并购向来是最能刺激

A

股投资者的题材，

近一年来，中国资本市场的并购大潮催生了一幕幕

资本神话。一些标的公司在层层推手的运作下，被上

市公司溢价数十乃至百倍收购，同时，这些上市公司

的股价也一飞冲天。而在一个个资本大佬获得暴利、

完成套现后，留下的往往是一地泡沫。

二三四五网络科技有限公司

（简称“二三四五”）

就是这波大收购中一个令人拍案的经典案例，透过

这个案例，可以看到一块本有瑕疵的资产，如何通过

各种资本的层层运作，最终完美“曲线”上市。

二三四五的净资产还不足

3000

万元。

2012

年底，

其开始与

A

股市场亲密接触，先后转手

2013

年

8

月，

于浙富控股和海隆软件，并带动海隆

（002266）（002195）

软件的股价从

2014

年初的

15.78

元

/

股一度暴涨至

按最后增发股本计算，其市值一

最高的

56.78

元

/

股，

比宣布收购前整整多了

180

亿元。

度达到

200

亿元，

海隆软件定向增发收购

2014

年

6

月

17

日，

这场资本的饕餮

二三四五事项获得批准，这意味着，

大餐已近完成。短短一年多时间，二三四五网的市场

这个“高成长”

估值就较原账面净资产溢价

200

倍，

神话是如何演绎而成的？

重组背后的历史

如果标的资产存在严重瑕疵，那么通常情况

下，其不可能获准进入上市公司的重大重组范围，而

二三四五却是一个“幸运儿”。

据海隆软件的收购草案披露，

（简称“草案”）

二三四五的核心资产是

2345

网址导航和

2345

浏览

互

器，这是其收入的主要来源。

A

股市场上，

（表1）

联网企业是稀缺题材，具备互联网入口概念的导航

瑞创网络的股权结构

图

1

：

网站更是少见，因此，海隆软件并购二三四五导致了

市场的疯狂表现。

“萝

但二三四五的前身却是

3

年前轰动一时的

本文标签： 软件控股浙富导航收购

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