正中优配：政策预期叠加资金面压制 债市回调至“降息”前

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正中优配：政策预期叠加资金面压制 债市回调至“降息”前

地产方针利好和资金面边沿收紧的压制之下，债券商场出现了回调。

到9月6日收盘，10年期国债收益率上行2.4个基点报2.665%，已回到降息之前的点位。

资金面也在收敛，到6日收盘，DR001加权均匀利率报1.51%，较前日上行12个基点，DR007加权均匀利率报1.83%，较前日上行8个基点。

央行也在进一步回笼资金。当日央行进行260亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平，因6日有3820亿元逆回购到期，实现净回笼3560亿元。

关于此次债券商场调整的原因，多位商场人士称，主要是遭到近期资金面收敛，叠加活跃资本商场方针落地、一线城市“认房不认贷”、存量房贷利率下调等方针等影响。尽管债券商场有阶段回调的危险，考虑到经济修正需要循序渐进，稳定且较低的利率有助于激发经济的内生活力，债市危险仍可控。

华泰证券研究所副所长张继强分析称，债券商场的短期利空包括地产、化债、消费刺激等方针逐步落地，危险偏好略有提高，基本面压力最大的点正在过去，当地债、二永债供给压力增大。利好因素在于资金面偏紧有所缓解，化债等过程中引导负债端下行、降准博弈，融资需求偏弱等。

“基于短忧重于远虑的判别，短期调整压力仍存，但显着调整重视时机。十年期国债2.5%的历史底难打破，降息前的2.65%到2.75%仍是支撑位，谨防机构行为放大动摇。”张继强说。

在出资战略选择上，做空持久期利率债和做多短久期利率债似乎已是商场共识。

一位外资行做市交易员对记者表明，从商场买卖情绪来看，近两日做空持久期利率债的情况增多，而1到2年期的短久期利率债买盘火热。

一位银行理财出资经理也表明，近期经济方针作用仍待进一步闪现，持久期债券可能会有阶段回调危险，短久期债券利率已在合意位点，在财物欠配的情况下可选择适时建仓。

展望后市，多位商场人士表明，从长周期来看债券利率仍有下行空间。广发证券固定收益首席分析师刘郁认为，估计9月支撑利率下行的因素仍居多，融资方面，社融数据仍在缓慢修正。

一位公募基金基金经理也对记者表明，从流动性角度来看，本月有很多政府债券发行，降准预期仍在；从经济基本面来看，地产方针落地作用仍未闪现，若要宽信誉还需货币方针的配合，因而长周期来看，利率仍有下行空间，现在利率点位正是建仓好时刻点。